申万宏源-中航沈飞-600760-第二期股权激励点评：推动长期高质量发展，助力业绩持续兑现-221129

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　　事件：
　　公司公布第二期股权激励计划草案。
　　点评：
　　授予情况：公司通过定增拟向226名董监高及核心人员授予不超过981.5万股限制性股票，约占总股本的0.5%，授予人数较前次激励范围更广（前次为80人），有望充分激励公司各层级的员工；授予价格为32.08元/股，为（草案）及摘要公布前1个交易日公司股票交易均价的50%。
　　解锁条件：分3期解锁，3期公司业绩解锁条件相似，共3个条件：1）以公司2021年扣非归母净利润为基数，可解锁日前一会计年度扣非归母净利润复合增长率不低于15.0%，且不低于对标企业75分位值；2 ）可解锁日前一会计年度净资产收益率不低于14.2%/14.5%/14.8%，且不低于对标企业75分位值；3）可解锁日前一会计年度EVA指标完成情况达到航空工业下达的考核目标，且EVA大于0。
　　对管理费用的影响：本次激励预计共产生管理费用3.20亿元，在授予日至全部限制性股票解锁完成日共计5年内完成分摊，对应分摊金额平均预计为0.64亿元。
　　对经营的影响：本次股权激励不仅反映了公司对未来业绩发展的信心，且有望持续激发员工积极性，促使公司持续高质量增长。
　　歼击机总装唯一上市稀缺主体叠加股权激励持续深化，坚定看好公司未来业绩发展。1）目前海空军主力机型仍处于更新换代加速状态，国内新型战斗机缺口仍较大，叠加国产航母建设加速，公司产品核心型号将持续放量；2）公司第二期股权激励草案公布，股权激励绑定核心人员利益，优化公司管理，带动公司高质量发展，随着股权激励持续深化，公司未来业绩有望实现高增长。
　　维持盈利预测及维持“买入”评级。我们维持2022-24年盈利预测为23.0/32.4/41.4亿元，当前股价对应PE分别为55/39/31倍。考虑到下游需求旺盛，行业景气度持续上行，公司作为歼击机领域唯一上市龙头，盈利能力有望提升，因此，维持“买入”评级。
　　风险提示：增值税政策变动风险；重点产品研制或交付不及预期；产能建设不及预期