长江证券-管控放松对经济和市场的影响-221128

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　　从社零数据看，管控放开后，消费增速大多回升
　　当防疫政策从最严水平开始放松，消费大概率将经历一个复苏进程；但完整放开后，消费并不能持续转好，大多走平；
　　政策放开更彻底的经济体，消费相对2019年的恢复程度相对更好；疫情初期消费回落越明显的经济体，消费相对于2019年的恢复程度更弱，甚至可能不及2019年的绝对水平。
　　风险提示
　　国内政策出现重大调整；
　　疫情传播与病毒变异超出预期；
　　海内外局势发生较大变动。