湘财证券-10月工业企业数据点评：前10月工业企业利润累计增速下滑幅度扩大-221128

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　　前10月全国规模以上工业企业利润总额累计同比下滑3.0%
　　2022年11月27日，国家统计局公布2022年1-10月全国规模以上工业企业利润数据。2022年1-10月，全国规模以上工业企业实现利润总额6.98万亿元，同比下降3.0%。而此前上半年为增长1%，下半年以来持续为负值，且幅度逐月扩大，显示国内经济在第四季度增长依然乏力。
　　工业企业营业收入下滑是工业企业利润总额下滑的重要原因之一
　　我国工业企业2022年7、8、9、10月份的营业收入累计同比增长由6月的9.1%逐步下滑至8.8%、8.4%、8.2%和7.6%，这也是我国前10月工业企业利润下滑的重要原因之一。
　　而11月15日公布的工业增加值，自5月份以来，持续保持上升势头，5月累计增长3.3%，之后逐月上升，10月份累计同比增长恢复到4.0%，略高于9月的3.9%。不过，工业增加值的季调环比数据10月分为0.33%，低于9月份的0.84%；同时，10月制造业的工业增加值累计同比也保持上升态势，由9月的3.2%，微升到10月份的3.4%。
　　此外，工业企业的产成品存货同比也处于持续下行中，7、8、9/10月分别为：16.80%、14.10%、13.80%和12.60%，显示企业去库存在持续进行中。不过，库存增速的绝对值依然较高，去库存还需要一定时间。
　　工业企业产品产量方面，发电量同比恢复正增长
　　10月份，国内发电量当月同比1.30%，而9月份国内发电量当月同比为负值。主要是受水电同比下滑30%的拖累。而10月份水电下降幅度收窄至-17%，但火电和风电10月增速与9月相比均略有下滑。
　　10月份工业企业产品产量中上升的品种主要集中于中上游：有色金属，太阳能、太阳能电池、移动通讯设备以及新能源汽车，等等。其中，10月份新能源汽车同比增长84.80%，虽然增长幅度略低于8月的117.00%和9月份的110.0%，但增长幅度绝对值依然较高。
　　投资建议
　　我国1-10月工业企业利润和工业增加值的变化，基本符合市场预期。国内经济虽在恢复，但力度偏弱，疫情依然是制约国内经济发展的重要因素。而国内发电量，虽然10月当月同比增速转正，但火电、风电同比增速已连续2月下滑。我们将继续保持对工业领域相关数据的跟踪，及时把握经济变化状况。
　　风险提示
　　疫情长期化；美联储加息缩表力度超预期；俄乌地缘危机升级。