华泰证券-科技行业专题研究：关注电信运营商估值修复机遇-221127

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　　本周观点
　　市场方面，上周通信（申万）指数下跌2.18%，同期沪深300下跌0.68%，创业板指下跌3.36%。11月以来数字经济及工业互联网政策密集发布，运营商作为数字经济建设的主力军，有望凭借央企及云网融合优势持续获得新增长动能。此外，上周证监会主席易会满在演讲中提到，需加快完善契合国有企业特点的估值方法，我们认为当前运营商基本面稳中向好，在数字经济持续推进及国企估值体系不断完善背景下，电信运营商估值有望逐步修复。建议关注：中国移动、中国电信、中国联通、长光华芯、炬光科技、中兴通讯、威胜信息、七一二、上海瀚讯、海格通信、美格智能、移远通信。
　　工信部：1~10月通信行业运行平稳，10月DOU值创新高
　　11月21日，工信部发布2022年1～10月份通信业经济运行情况。整体看来，1~10月电信业务收入累计完成13,215亿元，同比增长8%；5G移动电话用户达5.24亿户，比上年末净增1.69亿户，占移动电话用户总数的31.1%；移动互联网用户数达14.62亿户，10月当月户均移动互联网接入流量（DOU）达到16.12GB/户·月，创历史新高；5G基站总数达225万个。新兴业务收入2,563亿元，同比增长33.1%，在电信业务收入中占比为19.4%；其中云计算和大数据收入同比增速分别达127.8%和59.3%，数据中心业务收入同比增长12.7%，物联网业务收入同比增长25.6%。
　　LightCounting：未来五年，中国仍是接入网光器件最大单一市场
　　据C114通信网11月25日报道，LightCounting预计2022年全球接入网光器件出货量将达到1.27亿只，销售额17.7亿美元。LightCounting指出，这与他们对未来五年（2023年-2027年）接入网光器件出货量的比重相近，PON和前传灰光器件占据前两大类别。到2027年，出货量将从2022年的1.27亿只增长到1.4亿只。无线和FTTx都是周期性市场，受代际技术部署浪潮的驱动，预计6G无线和25G/50GPON部署将在预测期的最后几年开始。LightCounting认为，中国市场仍将在接入网市场中发挥主导作用。
　　工信部：截止2022年10月末，蜂窝物联网终端用户达17.77亿户
　　据工信部《2022年1—10月份通信业经济运行情况》，我国电信用户发展情况稳中有增，截至10月末，三家基础电信企业发展蜂窝物联网终端用户已达17.77亿户。截至10月末，三家基础电信企业发展蜂窝物联网终端用户17.77亿户，比上年末净增3.79亿户；已超移动电话用户数9482万户，占移动网终端连接数（包括移动电话用户和蜂窝物联网终端用户）的比重已达51.4%。IPTV（网络电视）总用户数达3.74亿户，比上年末净增2532万户。
　　Gartner：2023年全球公有云终端用户支出将达近6000亿美元
　　据通信世界网11月22日报道，根据Gartner的最新预测，2023年全球终端用户在公有云服务上的支出预计将达到5918亿美元，相比2022年的4903亿美元增长20.7%。Gartner预计所有细分市场在2023年都将出现增长，其中，终端用户在基础设施即服务（IaaS）上的支出预计将在2023年实现29.8%的最大增长。Gartner预计，鉴于人员配置方面的挑战和对保护利润率的重视，受到通胀影响最大的将是平台即服务（PaaS）和软件即服务（SaaS），但这两个细分市场仍将持续增长。Gartner预测2023年PaaS将增长23.2%，SaaS将增长16.8%。
　　风险提示：中美贸易摩擦加剧；全球新型肺炎尚未可控；云厂商资本开支投入不及预期；5G发展不及预期；海风招投标不及预期。