申万宏源（香港）-天然气与海外新能源行业周报：全球气价反弹，硅料降价预期白热化-221127

《申万宏源（香港）-天然气与海外新能源行业周报：全球气价反弹，硅料降价预期白热化-221127（14页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《申万宏源（香港）-天然气与海外新能源行业周报：全球气价反弹，硅料降价预期白热化-221127（14页）.pdf（14页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　本周市场概况与观点
　　天然气板块：供暖需求增长推动全球气价回升。截至11月25日，美国Henry Hub现货价格为$6.57/mBtu，环比涨幅7.67%；荷兰TTF现货价格为€125.9/MWh，环比涨幅19.90%。英国NBP现货价格为153.00 pence/therm，环比涨幅47.12%。东北亚LNG现货价格为$31.00/mBtu，环比涨幅21.57%。LNG全国出厂价5733元/吨，环比跌幅-1.04%。入冬后欧洲与美国气温较低，供暖需求增加推动欧美天然气价格回升。亚洲天气逐渐转冷增加LNG需求，东北亚LNG价格反弹。国内LNG方面，近期LNG市场受疫情影响流动性减弱，价格持续下跌，但供暖季临近各地需求预计有所增长，价格有望回升。
　　LNG在11月欧气进口占比近半，欧盟国家对天然气限价方案产生分歧。11月的前三周，欧陆国家及英国分别占总进口的39%与10%，LNG进口量与管道天然气进口量基本持平。但受限于LNG进口能力，短期内除俄罗斯恢复供给外，欧洲并无合适的解决天然气供需失衡的途径。本周欧盟委员会提出的天然气限价方案，由于上限价格设置过高（275欧元/兆瓦时）且触发条件过于严苛，该政策的有效性引发部分国家激烈争论，各国依然未对设置价格上限议题达成一致。我们认为该提案体现欧盟仍注重与保障天然气供给的稳定，但限价水平过高事实上无助于平抑当前的天然气天价，欧洲冬季实际供暖需求的多寡仍为影响气价的核心因素。
　　光伏板块：12月硅料长单定价在即，买卖双方博弈加剧。本周硅片率先降价，市场对硅料降价预期白热化。国家能源局公布10月装机数据，10月光伏装机5.64GW，同比+50%，月度环比-30.6%，1-10月累计装机58.24GW，同比+99%。预计在年末抢装背景下，22年国内全年新增装机可达80-90GW。随着硅料新增产能逐步释放、价格回落，部分装机需求递延至2023年，预计2023年全球光伏装机350GW，国内装机120-130GW。德国政府出台草案，拟对清洁能源（太阳能、风能、核能）收入超过0.13欧元/KWh的部分，征收90%的暴利税。考虑到欧洲大型地面电站占装机比例60%，PPA项目占大型地面电站比例60%，欧洲光伏PPA电价在0.069欧分/KWh，暴利税仅影响以电力现货市场价格结算的电站装机。在能源安全诉求及经济性支持下，德国及欧洲的可再生能源建设需求持续旺盛，暴利税的影响有限。
　　投资分析意见
　　天然气：1）入冬后天然气进入消费旺季，LNG全球竞争有望加剧。推荐LNG国际贸易企业，九丰能源和新奥股份。2）高耗能产业向西部转移，西部城燃经营区域具有后发经济优势，推荐昆仑能源。3）城燃企业向综合能源转型，发挥优质企业客户禀赋，推荐港华智慧能源，新天绿色能源，深圳燃气。
　　光伏：1）颗粒硅技术的强alpha逐步兑现、未来将独享其先进技术市占率快速提升带来的技术红利的颗粒硅龙头协鑫科技（03800.HK-买入）；2）成本管控优异、受益于户储装机高增的逆变器企业；3）受益于四季度国内装机需求提升、盈利有望走出底部、行业格局稳定的光伏玻璃龙头福莱特玻璃（06865.HK-买入）、信义光能（00968.HK-买入）。
　　风险提示
　　国际天然气供给不及预期；国际贸易政策影响；终端装机需求不及预期。