招商证券-2022年10月工业企业利润分析：利润增速筑底-221127

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　　事件：2022年11月27日，国家统计局发布1-10月全国规模以上工业企业绩效数据。1-10月份，规模以上工业企业营业收入同比增长7.6%；规模以上工业企业实现利润总额69768亿元，增速为-3%（1-9月-2.3%）。
　　在工业增加值增速上行（10月份4%）的背景下，工业企业利润总额增速下降依然主要来自PPI增速的明显回落。
　　伴随着多数工业品价格回落，上游行业利润占总体比重继续下降，中下游利润占比上升，利润结构继续下沉。
　　从11月初以来的高频数据看，目前国内供给端开始企稳，但整体表现逊于9月末。多个行业的企业持续去库存的意愿强烈，工业企业生产加速修复的驱动力不足。
　　国内疫情多发，海外需求走弱仍是影响企业生产修复的主要阻力。
　　 11月份工业企业利润大幅修复的可能性依然较小。但随着稳增长的政策持续发力，目前工业企业利润增速已处于筑底阶段。
　　风险提示：疫情反弹、出口减速