华泰证券-量化投资周报：市场继续震荡盘整-221127

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　　市场继续震荡盘整，国企标的是热点
　　最近一周A股继续震荡盘整，以国企200指数为代表的国企股票表现优于主流的宽基指数，国企200当前估值PE_TTM水平远低于中证500和中证1000，略低于沪深300和上证50。量化择时模型近期信号反复，因此我们维持市场继续震荡盘整的判断，可以继续关注国企标的。
　　港股反弹受阻于18000点附近，短期或将继续调整蓄势
　　11月以来，恒生指数自低点最高反弹超过25%，在上半年低点18000点附近遇阻回落，短期或将继续消化近期的短线获利盘，为后面的行情积蓄能量。行业方面，前期涨幅落后的电讯和能源出现补涨，前期领涨的地产建筑和原材料继续强势，医疗保健和电讯资金流入较多，后市建议关注相对低位板块的补涨机会。当前美股处于1月4号、3月29号、8月16号构筑的下行趋势中，美债收益率倒挂进一步加剧，因此美股技术面和基本面都有压力。
　　热点行业模型当前持有行业为：银行、非银行金融、房地产、家电、建材
　　热点行业模型通过计算行业动量和行业间关联动量来找到当前的热点行业，并对热点行业和相关行业进行配置。我们在中信一级行业中配置，选择模型得分最高的5个行业构建等权多头组合，组合2018年以来相对行业等权基准年化超额收益为7.15%，组合当前持有的行业为银行、非银行金融、房地产、家电、建材。
　　行业景气度跟踪：农牧、电新等行业维持高景气，煤炭景气大幅下滑
　　根据行业景气度模型的最新结果，自下而上视角下，全市场景气度大于零的一级行业个数为18个，较上个月增加2个。其中，农林牧渔、电力设备及新能源、电力及公用事业维持高景气状态，机械、医药等行业的景气度改善高达10分。自上而下视角，农林牧渔、银行、食品饮料、建筑、电力设备及新能源、电力及公用事业等景气度排名靠前。此外，医药行业的排名位于12/30，有所提升。而煤炭行业在两个视角下的排名均出现较大幅度下滑。
　　行业资金面+拥挤度：北向加仓银行和食饮，融资资金偏好医药、建筑
　　资金方面，北向资金在银行、食品饮料、电力及公用事业等行业板块上加仓。融资资金在医药、建筑、通信、机械、电子等行业上加仓；主要股东增持金融板块；拥挤度方面，目前没有行业处于高拥挤状态。
　　风险提示：模型根据历史规律总结，历史规律可能失效。金融周期规律被打破。市场出现超预期波动，导致拥挤交易。