广州期货-一周集萃：畜禽养殖-221120

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　　行情回顾
　　现货价格上周末大幅上涨，周中再度回落之后震荡运行，期价先扬后抑，呈现低位震荡运行，整体表现弱于现货，带动基差小幅走强。
　　逻辑观点
　　目前期价结构显示，11月合约期价最强，后期各个合约均贴水11月，这主要源于市场根据能繁母猪存栏推算明年生猪供需趋于改善，而结合节后需求季节性因素，进而预计生猪价格高点出现在节前。随着时间的推进，接下来需要关注价格拐点出现的时间，这需要重点留意四个方面，即二次育肥、出栏节奏、需求变动和进口增量；
　　由于猪价于10月下旬见到目前已知高点，与2019年相比提前10天左右的时间，而短期表现为现货弱势与基差支撑之间的博弈，市场或需要跟踪疫情和现货走势来判断现货拐点是否已经出现？
　　总体来看，接下来是供需两增的阶段，之前通过二次育肥和压栏而积压的供应需要释放，与此同时，熏腊制品和春节前备货也将带动需求环比大增。具体而言，今年供应包括进口、储备和冷冻库存均相对低于2019年，而需求端存在较大变数，特别是疫情因素。
　　行情展望
　　我们倾向于认为10月下旬以来的现货下跌更多属于季节性回调，猪价拐点或尚未出现，暂维持看多判断，但需要特别留意疫情对需求的影响。
　　操作建议
　　建议投资者观望，后期操作随现货走势而定。
　　风险因素
　　新冠疫情、进口和国家调控政策等。