申万宏源-金融产品每周见：哪些纯债基金在上周的下跌行情下展现出较强的抗跌性？-221122

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　　本期投资提示：
　　上周债基和银行理财市场净值大幅下跌：上周，由于短端收益率大幅上行导致债基、理财产品净值下跌明显，并且本轮急跌行情下大规模债基跌超市场平均水平。整体看，11月14日债基平均净值跌幅达到0.25%，而该大幅下跌的情形维持了三天，直到11月17日债基收益率才平稳下来。
　　机构端踩踏现象更明显：本轮债市的急跌行情引发了市场的激烈反应，出现了净值下跌抛售-净值再下跌的“踩踏”现象，并且上周机构投资者为主以及机构定制的债基跌幅更大，这一点不同于17年以来机构投资者偏好的产品收益风险指标更稳健的特征，上周跌幅较大的机构投资者为主的产品包括博时富瑞纯债、华夏鼎茂、兴全稳泰等；此外，FOF持有最多的债基在本轮下跌行情中的跌幅也远超市场平均水平，进一步体现出机构端的踩踏现象。
　　本轮急跌行情下部分基金逆势上涨：1）投资地产债等信用债为主的基金逆势上涨，该类基金今年以来收益率较低，但是在上周债基市场整体下跌的行情下有所上涨，比如宝盈盈泰（005846.OF）；2）部分逆势上涨的债基运用了国债期货，上周一逆势上涨的多只产品有使用国债期货的情况，典型的例子包括嘉实稳和6个月持有（012279.OF）、南方初元中短债（ 007149.OF ）、万家鑫安纯债（ 003329.OF ）、嘉实稳华纯债（004544.OF）等。
　　本轮急跌行情下部分基金展现出较强的抗跌性：1）短久期的利率债投资基金跌幅较小：利率债投资占比越高的债基上周跌幅越大，其中利率债投资占比100%的产品中出现两极分化的情况，究其原因是久期长短带来了收益差距，具体而言，投资利率债为主的基金久期越短跌幅越低，比如红土创新纯债、中银安享、南华瑞恒中短债等；2）部分债基下跌不明显与基金处于分红期有关：11月分红的基金中部分产品上周跌幅更低，处于同类基金中上游水平，比如蜂巢丰颐、富国国有企业债、长盛安鑫中短债；3）绩优基金中部分产品延续了过往的优秀业绩，展现出较强的回撤控制能力：代表产品包括山西证券超短债、创金合信鑫日享短债、平安惠泰等。
　　风险提示及声明：本报告对于基金产品、指数的研究分析均基于历史公开信息，可能受指数样本股的变化而产生一定的分析偏差；此外，基金管理人的历史业绩与表现不代表未来；指数未来表现受宏观环境、市场波动、风格转换等多重因素影响，存在一定波动风险；本报告不涉及证券投资基金评价业务，不涉及对基金产品的推荐，亦不涉及对任何指数样本股的推荐，请详细阅读报告风险提示及声明部分。