华泰证券-量化投资周报：模型提示港股出现布局信号-221120

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　　前期跌幅大的行业反弹幅度领先，重点关注环保、军工、钢铁
　　11月以来（2022年11月1日至2022年11月18日）A股市场反弹，多数行业指数上涨，涨幅居前的一级行业为传媒（17.44%）、建筑材料（16.25%）、食品饮料（16.01%），上述行业在今年年初到10月底的累计跌幅分别排名第一、第二和第四，二级行业今年前10个月涨跌幅与11月反弹期间涨跌幅也呈现出较为显著的负相关关系，而前期涨幅较大的电新行业在此次反弹中收益排名靠后，可见近期资金更偏好前期跌幅较深的行业，市场风险偏好相对较低，环保、国防军工、钢铁等行业前期跌幅较大，近期涨幅较小，或可持续关注以寻找补涨机会。
　　模型提示港股出现布局机会，重点关注公用事业和金融
　　近三周港股反弹幅度较大，恒生指数涨幅21.06%，恒生科技指数涨幅32.58%。近期反弹的主要推力为流动性环境改善，美元指数及美债收益率的下行缓解了DDM分母端压力。恒生综合行业指数中，医疗保健业指数已突破布林带上轨，并在上轨上方运行了一周左右，说明该指数当前动量效应较强，提示港股医疗保健行业右侧布局机会。上周涨幅相对较小的行业中，公用事业和金融业在10月31日至11月18日期间获得较多南向资金流入，可关注两个行业的补涨机会。
　　行业景气度跟踪：农牧、电新等行业维持高景气，煤炭景气大幅下滑
　　根据行业景气度模型的最新结果，自下而上视角下，全市场景气度大于零的一级行业个数为18个，较上个月增加2个。其中，农林牧渔、电力设备及新能源、电力及公用事业维持高景气状态，机械、医药等行业的景气度改善高达10分。自上而下视角，农林牧渔、银行、食品饮料、建筑、电力设备及新能源、电力及公用事业等景气度排名靠前。此外，医药行业的排名位于12/30，有所提升。而煤炭行业在两个视角下的排名均出现较大幅度下滑。
　　行业资金面+拥挤度：北向加仓食饮和非银，医药、计算机、传媒高拥挤
　　资金方面，北向资金在食品饮料、非银金融、家电等行业板块上加仓。融资资金在医药、电新、电子、基础化工、机械等行业上加仓；拥挤度方面，医药、计算机、传媒行业处于高拥挤状态，存在短期过热风险，建议规避。
　　风险提示：模型根据历史规律总结，历史规律可能失效。金融周期规律被打破。市场出现超预期波动，导致拥挤交易。