方正证券-沪深300股债收益差仍处于历史高位，“球队硬币”因子11月以来多空收益3.22%-221120

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　　1、市场估值
　　截至2022年11月18日，沪深300指数股债收益差为9.08%，略低于+2倍标准差，仍处于历史高位，从中长期角度来看具备较高投资价值。
　　截至2022年11月18日，主要指数中，上证50、沪深300、中证500、创业板指PE（TTM）分别为9.07倍、11.01、23.57倍和39.51倍，分别位于历史16.99%、21.79%、17.76%和17.66%分位数。
　　从相对估值来看，截至2022年11月18日，创业板指相对于沪深300指数相对PE为3.59倍，位于历史29.51%分位数，相对PB为3.89倍，位于历史54.82%分位数。创业板50指数相对于上证50指数相对PE为4.16倍，位于历史24.71%分位数，相对PB为4.84倍，位于历史40.99%分位数。
　　2、资金流动观察
　　上周，北向资金净流入322.83亿元，今年以来累计净流入365.95亿元。上周北向资金流入较多的行业包括食品饮料、非银金融、家用电器等，分别流入66.7亿元、48.4亿元、40.5亿元，与此同时，北向资金在基础化工、公用事业、国防军工等行业分别流出5.8亿元、5.3亿元、4.7亿元。
　　3、量化组合绩效跟踪
　　上周，方正金工沪深300指数增强组合周超额收益为-0.18%，中证500指数增强组合周超额收益为-0.66%，中证1000指数增强组合周超额收益为0.21%，885001优选组合周超额收益为-0.01%（基准为Wind偏股混合型基金指数885001）。
　　今年以来，沪深300指数增强组合超额收益为4.89%，中证500指数增强组合超额收益为9.56%，中证1000指数增强组合超额收益为9.27%，885001优选组合超额收益为8.43%。
　　4、量价因子绩效跟踪
　　根据方正金工多因子系列研究报告，各量价因子在样本外表现仍然稳健，11月以来“适度冒险”因子多空对冲收益为2.50%，“完整潮汐”因子多空对冲收益为0.78%，“勇攀高峰”因子多空对冲收益为-0.63%，“球队硬币”因子多空对冲收益为3.22%，“云开雾散”因子多空对冲收益为-1.22%。
　　风险提示
　　本报告基于历史数据分析，历史规律未来可能存在失效的风险；市场可能发生超预期变化；各驱动因子受环境影响可能存在阶段性失效的风险。