兴业证券-海外文献推荐系列之一百四十七：西学东渐-221117

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　　西学东渐，是指从明朝末年到近代，西方学术思想向中国传播的历史过程。西学东渐不仅推动了中国在科学技术和思想文化方面的发展，也有力地促进了社会与政治的大变革。在今天，西学东渐仍有其重要的现实意义。作为A股市场上以量化投资为研究方向的卖方金融工程团队，在平日的工作中，常常深感海外相关领域的研究水平之高、内容之新。而这也促使我们通过大量的材料阅读，去粗取精，将认为最有价值的海外文献呈现在您的面前！
　　价值投资策略作为目前主流投资策略之一，受到投资者广泛关注。相较于单一的价值因子（如Fama-French HML因子），使用多价值因子（Value Ratio）构建的模型有着更好的风险收益比，同时能够有效避免模型的非系统性风险。因此，本文从相应学术研究成果出发提出六个传统的单一价值因子，并基于这六个因子构建复合价值模型。同时，本文在传统的价值因子基础上纳入趋势理念，使用公司相对价值（Relative Value）构建了一个新的股票价值度量方法。基于价值趋势构建的价值策略不仅能对同一横截面中被低估的个股进行了价值排名，而且还能随着时间推移，对会被低估的个股进行排序。结果显示，相对价值方法不论是对单因子，还是多因子复合的价值模型都具有较高有效性。同时，本文使用三种方法（因子合成打分、组合相对动量、因子动量）将动量效应与价值模型相结合，结果显示动量和价值相结合能产生更高的收益。
　　风险提示：文献中的结果均由相应作者通过历史数据统计、建模和测算完成，在政策、市场环境发生变化时模型存在失效的风险。