华泰证券-银行业： 政策发力促投放，贷款利率创新低-221117

《华泰证券-银行业： 政策发力促投放，贷款利率创新低-221117（7页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《华泰证券-银行业： 政策发力促投放，贷款利率创新低-221117（7页）.pdf（7页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　政策发力促投放，贷款利率创新低
　　央行于2022年11月16日发布《2022年第三季度货币政策执行报告》（简称“《报告》”）。《报告》主要有三个关注点：1）贷款利率为有统计以来低位，金融支持实体力度加大。2）政策性金融工具有望撬动信贷投放，支持实体质效提升。3）加快推进专项再贷款落地，稳地产政策持续发力。我们认为当前银行板块风险释放充分、板块PB估值、基金持仓仓位双低、股息率优势凸显，是中长线资金加配优选，把握对公实体+区域赋能+高股息三大主线，推荐实体和区域优势的成都银行、宁波银行、常熟银行、张家港行，高股息稳健大行，包括工商银行(A+H)、建设银行(A+H)。
　　贷款利率为有统计以来低位，金融支持实体力度加大
　　9月新发放贷款利率4.34%，较6月-7bp，创有记录以来新低，其中一般贷款、企业贷款、票据融资、按揭贷款的利率分别为4.65%、4.00%、1.92%、4.34%，较6月-11bp、-16bp、+6bp、-28bp。9月一般贷款中利率高于LPR的贷款占比为60.75%，较6月降低1.64pct。9月底央行阶段性局部放宽首套房贷利率下限，已有部分城市将当地新发放首套房贷利率下限调整15~40bp至LPR-35bp至LPR-60bp之间。从实施效果看，10月按揭利率为4.3%，较上月-4bp，同比-133bp。预计随各地加大实施地产宽松政策力度，叠加疫情防控措施逐步调整，有望刺激购房需求回暖。
　　政策性金融工具有望撬动信贷投放，支持实体质效提升
　　截至2022年10月末，政策性金融工具合计已投放7400亿元，有力补充基础设施等领域重大项目资本金。目前各银行为金融工具支持的项目累计授信超3.5万亿元，预计随Q4金融工具支持的项目加快开工建设，配套融资将陆续落地，对公中长期贷款仍将是贷款增长的重要推动力。2022年以来，银行体系存贷差增加较多，主要由于贷款以外渠道的货币创造增多，如财政发债、央行上缴结存利润、政策性金融工具等，体现了宏观政策协同发力加大对实体经济支持。
　　加快推进专项再贷款落地，稳地产政策持续发力
　　央行下一阶段政策思路主要变化为：1）密切关注国内国外经济金融形势和主要央行货币政策变化，灵活开展公开市场操作。2）加快推动设备更新改造专项再贷款落地生效，发挥专项再贷款的精准滴灌、正向激励作用。3）推动保交楼专项借款加快落地使用并视需要适当加大力度，引导商业银行提供配套融资支持。10月国务院办公厅提及用好保交楼专项借款，本次央行提出或将适当加大力度，政策显效有望提速。4）进一步完善宏观审慎政策框架，丰富宏观审慎政策工具箱。5）稳妥推进具备设立情形的非金融企业依法申设金融控股公司，推动金融控股公司稳健规范可持续发展。
　　聚焦实体转型，关注优质区域行+高股息大行
　　9月新发放贷款利率创有记录以来新低，近期稳地产政策力度加码，二十大会议强调经济高质量发展和区域协调发展，看好未来政策持续助力下经济修复，把握风险释放充分和政策持续发力下银行配置价值。紧密关注未来经济指标、信用指标等高频数据复苏拐点和地产链边际变化，我们认为经济强修复有望催化板块超额行情。当前银行板块风险释放充分、板块PB估值、基金持仓仓位双低、股息率优势凸显，是中长线资金加配优选，把握对公实体+区域赋能+高股息三大主线，推荐成都银行、宁波银行、常熟银行、张家港行，以及工商银行(A+H)、建设银行(A+H)。
　　风险提示：经济下行持续时间超预期，资产质量恶化超预期。