招商证券-2022年10月财政数据点评：财政收入追赶进度，基建支出增速回正-221116

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　　10月财政收入追赶进度、财政支出增速略降：1-10月公共财政收入完成全年进度的82.5%，较去年下降约9个百分点，较2020年下降约5个百分点；一般公共财政支出完成全年进度的77.2%，较去年下降0.3个百分点，较2020年提高0.8个百分点。
　　增值税、消费税增速快速上升，非税收入增速下行：10月经济走弱，但增值税、消费税等维持较高正增长。受地产政策的影响，土地和房地产相关税收收入有所回暖。其中，契税同比增速转正、土地增值税累计增速继续回升。
　　卫生健康支出增速创新高，基建类增速重新转正：10月多地疫情导致卫生健康支出当月同比大幅上升，卫生健康支出同比增速上行至43%，社保与就业、教育等支出维持较高增速。基建当月支出结束两个月的负增长重新转正，叠加10月专项债的发行，政策性开发性金融工具的扩容，和10月基建表现匹配。
　　政府性基金收支差额继续扩大：目前政府性基金收支差额超3万亿，主要由于房地产行业整体影响，土地出让金收入增速大幅下行，同时政府性支出端各类支出刚性较强。站在当下看，房地产销售与房地产投资可能在今年较难出现明显改善，政府性基金收支差额可能将持续扩大。
　　重点关注第一本账收入进度：我们认为接下来两个月需重点关注的是财政第一本账的收入进度。参照过去经验来看，2021年最后俩月的收入是2.10万亿，过去三年最后两个月的收入平均是2.27万亿。按照我们对于四季度经济走势的预测，截至今年末，乐观估算公共财政收入可能完成全年预算的92%。
　　风险提示：政策实施力度不及预期，秋冬疫情反弹