广发证券-广发策略：恒生新经济ETF，聚焦新经济-221116

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　　港股具备中长期投资价值。当前港股“底部框架”的各项指标均具备较强吸引力，根据历次恒生指数到达大底区域时“否极泰来方法论”指标的匹配情况，22.10.31港股估值处于底部区域，市场下行风险有限。另一方面，港股的压制要素出现缓和。今年以来市场，港股下跌的核心原因来自于：分子端和分母端双杀，先杀估值，再杀业绩。而当前，港股分子端业绩的边际变化是国内稳增长预期重新统一的信号明朗，分母端估值的边际变化则是美债利率筑顶，未来三个月确认下行拐点。
　　新经济投资策略：“四新”框架挖掘港股β机会。基于“四新”（新技术、新产业、新业态、新模式）框架下的“新经济”或成为5-10年期间我国新的经济增长点。可粗略地将港股新经济板块定义为科技、医药、先进制造、可选消费等相关行业。中国“老经济→新经济”转换逐渐清晰，港股科技50ETF “新经济策略”具备长周期β优势。短期来看，港股“新经济”的压制要素当前有所缓和，典型改善方向：消费重启、防疫“新常态”、海外流动性压制缓和等。
　　恒生港股通新经济指数。恒生港股通新经济指数反映可通过港股通买卖且于“新经济”行业内的上市公司的表现。（1）权重分布：恒生港股通新经济指数成分以大市值新兴产业龙头股为主，配置港股医药生物、互联网、电子、新能源汽车等领域；（2）市场表现：在统计区间2014年12月31日-2022年11月14日内，恒生港股通新经济指数表现虽弱于主流宽基指数，但仍优于同类港股指数，在港股市场仍然具有较高风险收益性价比。（3）估值水平：当前恒生港股通新经济指数估值处于历史较低水平，PE和PB三年滚动历史分位数均低于30%。
　　易方达恒生港股通新经济ETF（交易代码：513320）是易方达基金旗下追踪恒生港股通新经济指数的ETF产品。该产品于2022年3月21日在上交所上市，紧密跟踪标的指数，追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化，以期获得与标的指数收益相似的回报。该基金的投资策略为：采取完全复制法。即完全按照标的指数（恒生港股通新经济指数）的成份股组成及其权重构建基金股票投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变动进行相应调整，力争使日均跟踪偏离度的绝对值不超过0.35%，年化跟踪误差不超过3%。
　　风险提示：地缘政治冲突超预期、全球疫情形势超预期、全球流动性收紧斜率超预期、国内经济增长不及预期等。