申万宏源-行业比较周跟踪：A股估值及行业中观景气跟踪周报-221113

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　　本期投资提示：
　　一、A股本周估值
　　1）指数及板块估值比较：
　　A股整体PE为16.8倍，处于历史29%分位；
　　上证综指(剔除银行)成分股中位数PE为20.8倍，处于历史6%分位；
　　上证50指数PE为9.0倍，处于历史13%分位；
　　中证500指数PE为23.3倍，处于历史17%分位；
　　创业板指数PE为39.7倍，处于历史18%分位；
　　中证1000指数PE为30.2倍，处于历史13%分位；
　　国证2000指数PE为42.6倍，处于历史49%分位；
　　创业板指数相对于沪深300的PE为3.6倍，处于历史30%分位。
　　2）行业估值比较：
　　PE估值在历史百分85%分位以上的行业：房地产、电力、养殖业、商贸零售、社会服务、IT服务、软件开发、生物制品；
　　PB估值在历史百分85%分位以上的行业：无；
　　PE/PB均在历史百分15%分位以下的行业：保险、银行、多元金融、石油石化、航运港口、物流、白色家电、通信、消费电子。
　　二、行业中观景气跟踪
　　1）新能源
　　光伏：上游：本周多晶硅料续跌0.7%，多晶硅价格与上周一致，但已连续第九周维持历史最高水平。硅料企业产能四季度加速释放，市场对于后续硅料价格下跌的预期走强，本周硅料企业11月签单进程也较往月有所放缓。中游：硅片价格开始松动。10月31日硅片龙头之一的TCL中环公布最新硅片价格，各尺寸硅片较上期报价下降约3%-4.1%，是今年以来首次下调硅片价格。未来随着硅料产能的进一步释放，带动硅片供给增多，硅片价格将面临一定压力。下游：电池片本周价格上涨0.8%，续创年内最高水平。四季度是国内光伏装机旺季，在下游需求的刺激下，电池片生产线满负荷生产，供不应求。本周组件价格下降0.4%，打破连续第十三周不变的水平。当前国内组件维持前期大项目订单，海外需求（“双旦”节前备货）也有一定支撑，但在上游材料降价的预期下，组件价格有所下行。
　　电池：钴：本周钴价上涨0.4%，镍价上涨6.9%。锂：本周锂盐价格继续分化。其中六氟磷酸锂价格续跌0.5%，碳酸锂、氢氧化锂分别续涨1.07%和1.08%，双双创出历史新高，年初以来两者分别已分别上涨106.4%和151.7%。需求端，目前锂盐现货依然十分紧俏，需求旺盛。供给端，虽然近期国内锂盐产量稳中有升，但受天气等因素影响盐湖提锂产量将有所下降，近期物流阻塞也对供给造成一定影响，同时海外风险事件的发生使得锂资源的安全自主价值提升，共同助推锂盐价格上行。本周三元811型正极材料和磷酸铁锂正极材料价格分别上涨2.6%和2.3%。
　　2）地产链
　　钢铁：本周螺纹钢现货价格上涨0.5%，螺纹钢期货价格上涨2.1%。成本端：本周铁矿石价格小幅上涨0.1%。供给端，钢企盈利不佳，主动减产导致产量有所下降，本周全国钢材产量环比下降1.9%，同比上升约2.74%。需求端，下游地产需求仍然偏弱，本周日均建材成交量约16.73万吨，环比下降1.2%，受此影响，本周五大品种钢材表观需求量环比下降3.68%，同比上升约4.49%。库存端，受减产影响，本周钢材库存水平环比下降3.06%至1376万吨。预计未来全年产量同比不增目标下，钢铁供给端增幅有限，同时基建项目陆续开工将促使需求边际改善，故预计后续钢价企稳震荡。
　　建材：水泥：本周全国水泥价格指数小幅上涨0.2%，其中西南地区水泥价格上涨1.1%。近期河南、山东、宁夏、新疆等地水泥错峰停窑启动，供给端将对价格形成一定有利支撑。同时四季度基建等开工进程明显加速，实物工作量的增加将进一步带动水泥需求回暖，预计水泥后续供需格局将得到边际改善。玻璃：本周玻璃期货结算价上涨3.1%，主要系两方面原因：一方面需求端仍然低迷，以刚需为主，另一方面防疫管控等因素对玻璃产销、转运造成阻碍，拖累价格。
　　3）消费
　　猪肉：本周生猪价格下跌3.5%，猪肉价格下跌2.4%。今年以来，猪肉价格触底回升，生猪和猪肉自年初以来涨幅分别达到55.6%和37.5%，本轮上行或已接近“顶部”区域。供给端，2022年5月开始，能繁母猪存栏量环比回升，9月能繁母猪存栏量回升至4362万头，按照生猪8-9个月的生产周期测算，到明年2月起商品猪的供给将开始逐步增加。另外，前期国家对生猪和猪肉价格调控政策不断出炉。展望后续，在供给增加以及政策调控的两股力量下，预计2023年猪头价格将有所回落。
　　农产品：本周玉米价格续涨1.0%，玉米淀粉价格续涨0.8%。近期北方多地受交通管控等因素阻碍玉米等农产品流通，农户惜售情绪较浓，玉米收购价格上行。本周大豆价格续跌0.7%。本周小麦价格小幅续涨0.7%，近一个月小麦价格已上涨3.1%。当前小麦下游面粉逐步进入旺季，叠加前期收购价格上涨提振市场情绪，小麦市场整体偏强运行。
　　白酒：本周21年飞天茅台一批价为3010元，与上周保持一致。
　　4）中游制造
　　挖掘机：据中国工程机械工业协会对26家挖掘机制造企业统计数据显示，2022年10月我国挖掘机销量同比增长8.1%，增速环比上月增加2.6个百分点，为今年连续第二个月正增长。从结构上来看，内销降幅收窄，出口增长有所回落：内销同比下降9.9%，但降幅较上月收窄14.6个百分点，出口同比增长43.8%，增速较上月减少29.6个百分点。国内随着三、四季度开工率上行，需求有所回暖，海外市场中国企业国际化拓展成效显著，对国内销量下降形成一定对冲。
　　5）周期
　　有色金属：宏观方面，美国10月CPI同比上涨7.7%，低于预期的8.0%，同时也是今年1月来最小同比涨幅。美联储公开市场委员会委员、费城联储主席哈克认为在利率达到4.5%左右暂停加息。低于预期的通胀数据使得市场对于美联储加息放缓的预期走强，美元指数本周跌3.95%，金属价格全线上涨。贵金属：本周黄金价格上涨5.3%，白银价格上涨4.2%。工业金属普涨：本周LME铜、铝、铅、锌分别上涨5.6%、4.6%、8.8%和4.1%。同时，本周伦交所就前期俄罗斯金属禁令问题公布结果，确认不对俄罗斯金属实施禁令。稀土：本周镨钕氧化物反弹0.4%。
　　原油：本周原油先跌后涨，最终累计下跌2.6%，布伦特原油期货结算价收报95.99美元/桶。本周上半周EIA在最新的月报中下调了2023年全球石油需求，市场对需求端的担忧促使油价连跌三天。在后半周低于预期的美国10月CPI数据出来后，市场对美联储加息放缓预期增强，油价回升。
　　煤炭：本周动力煤期货价格与上周保持一致，港口动力煤现货价收报1502元/吨，环比下跌63元/吨。供给端，大秦线秋检结束，运力正逐步恢复，煤炭调入量较上周环比增加。需求端，水电出力不足，终端日耗小幅上升，港口地区调出量环比增加。集港运输通道尚未恢复，市场资源保持低位，港口库存环比减少。“金九银十”后钢铁、水泥等行业将迎来错峰生产，工业用电增速放缓，但随着旺季来临，北方供暖需求将对动力煤市场形成有力支撑，同时冬季雨雪天气等因素将对煤炭供给运输形成一定制约，故预计动力煤价格高位运行。
　　交运：BDI指数本周反弹2.4%，收于1355点，主要受海岬型船运价指数BCI上涨拉动。出口集装箱运价续跌：本周中国出口集装箱运价指数续跌3.4%，也间接反映出全球需求下滑，我国出口走弱的形势。
　　风险提示：全球经济下行幅度超预期