国信证券-环保与公用事业行业202211第2期：中电联建议调升煤电基准价，硅料硅片价格迎下降拐点-221113

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　　市场回顾：本周沪深300指数上涨0.56%，公用事业指数上涨0.37%，环保指数上涨0.38%，周相对收益率分别为-0.19%和-0.19%。申万31个一级行业分类板块中，公用事业及环保涨幅处于第21和第20名。分板块看，环保板块上涨0.38%；电力板块子板块中，火电下跌0.46%；水电上涨1.40%，新能源发电下跌0.38%；水务板块上涨0.73%；燃气板块上涨2.25%；检测服务板块下跌0.43%。
　　重要事件：11月8日，中电联发布《适应新型电力系统的电价机制研究报告》：电价合理构成应包括电能量价格+容量价格+辅助服务费用+绿色环境价格+输配电价格+政府性基金和附加，建议将全国平均煤电基准价调整到0.4335元/千瓦时的水平。
　　专题研究：根据国内主要高纯晶硅生产公司披露的未来投产计划，2022/2023/2024年底国内硅料产能将分别达到133.5/294.05/470.05万吨。。若按照1.2:1的容配比、2.9g/W的单瓦硅耗，以22年底和23年底的国内预计硅料产能可以供给440/980GW的装机量。近期，多晶硅致密料的主流价格保持在303元/千克，但近半月高价区间有所下探。四季度是传统光伏电站装机的爆发期，随着硅料有效产量的逐月提升，预计供需关系有望逐渐趋于平衡。
　　投资策略：公用事业：1、新型电力系统中，必将大力推进电力现货市场交易，促进辅助服务发展，“新能源+辅助服务”将成为其中重要交易模式，推动储能，特别是抽水蓄能发展；2、火电盈利拐点出现，推荐防御性板“火转绿”；3、能源问题凸显，推荐分布式光伏运营商芯能科技；推荐有较大抽水蓄能和新能源规划，估值处于底部的湖北能源；有抽水蓄能、化学储能资产注入预期，未来辅助服务龙头南网储能；推荐“核电与新能源”双轮驱动中国核电；推荐积极转型新能源，现金流充沛火电龙头华能国际、华润电力、中国电力等；有资金成本、资源优势的新能源运营龙头三峡能源、龙源电力。环保：1、业绩高增，估值较低；2、商业模式改善，运营指标持续向好：3、稳增运营属性显现，收益率、现金流指标持续改善。推荐积极布局动力电池回收的旺能环境、伟明环保以及稀土回收利用龙头华宏科技。
　　风险提示：环保政策不及预期；用电量增速下滑；电价下调；竞争加剧。