申万宏源-北交所新股申购策略报告之三十二：三只新股同时申购，首选方盛股份-221111

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　　2022年11月14-15日三只新股申购，申购顺序意见：方盛股份、力佳科技、新威凌。
　　方盛股份新股发行价格6.50元，首发PEttm为12.00x。公司板翅式换热器和换热系统产品重点聚焦风力发电、余热回收、轨道交通、空压机、工程机械、汽车等多个领域，同时研究储备氢燃料电池热管理系统技术，相关产品已于2021年度开始小批量生产。公司首发市盈率不足可比公司3折，发行后可流通比及老股占比低。
　　力佳科技新股发行价格18.18元，首发PEttm为20.1x。公司是国内锂锰扣式电池最大生产商之一，生产工艺领先、产品性能优异，获得下游知名客户广泛认可。公司首发市盈率不足可比公司4折，发行后可流通比及老股占比较低。
　　新威凌新股发行价格9.60元，首发PEttm为23.06x。公司专精锌金属深加工，产品广泛应用于富锌防腐涂料、渗锌、粉末镀锌、化工、有色冶金、医药等领域，积累优质稳定客户资源，行业存在“料重工轻”特点，公司毛利率较低。公司首发市盈率约为可比中值的5.4折，发行后可流通比及老股占比较低。
　　中签率测算：三只新股网上募资合计4.27亿，假设本次参与资金量400-500亿，估算中签率区间0.85%-1.07%。需注意个股间的中签率差异。
　　方盛股份为铝制板翅式换热器优质供应商。公司自始坚持创新、多元化的发展战略，横纵向联合深入产品创新。横向：紧跟行业发展趋势，产品应用从工程机械、压缩机领域拓展到风力发电、轨道交通、余热回收、汽车等多个领域。纵向：深挖客户需求，产品类型从单一的板翅式换热器产品向集成化换热系统延伸。风电领域深耕，合作下游知名企业。公司2008年开始进入风电领域，风电领域用换热器使用工况包括高空和海上的情形，对换热器质量的稳定性和耐久性要求严苛，需要产品生产商和应用客户长时间磨合。公司产品具备先发优势，经十余年时间检验，形成较好的客户口碑，合作客户包括川润股份、维谛技术、金风科技等国内外知名企业，均稳定供货10年以上。业绩端，营收较快增长，21年铝涨价毛利率承压。19-21年公司营收CAGR为+20.62%；19-21年归母净利润CAGR为+8.38%。21年毛利率25.21%，净利率9.37%。22年Q1-Q3公司营收同比+24.44%，归母净利同比+32.93%，收入增长来自存量客户复购及向新客户增加供货。
　　风险因素：1）方盛股份：原材料价格波动、产品开发、市场竞争、需求变动等；2）宏观经济波动、市场竞争、原材料价格波动、技术人员流失等；3）新威凌：业绩依赖单一产品、原材料价格波动、存货减值、安全生产等