华泰证券-交通运输行业：进一步优化防控，有望催化出行需求-221113

《华泰证券-交通运输行业：进一步优化防控，有望催化出行需求-221113（6页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《华泰证券-交通运输行业：进一步优化防控，有望催化出行需求-221113（6页）.pdf（6页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　卫健委发布进一步优化防控工作的二十条措施，出行需求有望催化
　　国家卫健委发布《关于进一步优化新冠肺炎疫情防控措施科学精准做好防控工作的通知》（下称《通知》），在进一步优化防控工作的二十条措施下，对于出行板块有望形成明显催化。我们认为航空将明显受益，供需结构改善叠加全票价管制放松，盈利有望创历史新高，推荐南方航空、中国国航、中国东航、吉祥航空、春秋航空；其次，基础设施（高铁、机场、高速）因客量回升，业绩有望回暖，推荐京沪高铁；最后，物流企业因上游需求稳定和自身产能充分利用，也将受益，推荐顺丰控股、圆通速递。
　　航空票价弹性释放将带动利润取得突破，机场盈利有望逐步恢复
　　我们认为《通知》对于密接、次密接、高风险区外溢人员、风险区划分等政策的调整，将有效提振民航需求，航空板块将明显受益。同时我国民航机队增速持续放缓，2019-2021年客运机队共计仅增长10.8%，而2010-2018年均复合增速为11.0%，供需结构或迎来改善时点（民航局数据）。并且对于入境航班熔断机制、入境人员隔离时长和阳性判定标准等政策的改变，有望推动国际航班的回暖，并使得国内航线景气度进一步提升。不仅如此，受益于优质航线全票价放松管制，航司票价弹性将释放，航司利润水平有望突破历史高位。另外民航出行需求回升，机场板块盈利同样有望逐步恢复。
　　国内出行意愿有望改善，促进公路客车流量与高铁客运量恢复
　　我们认为《通知》对于进一步优化防控的表述，特别是隔离天数调整、整治层层加码、疏解滞留人员等措施，将有力消除居民对旅行不确定性的担忧，提振国内出行意愿，促进高速公路客车流量与高铁客运量逐步恢复。1-9月，全国铁路客运量约为2019年同期的49%（Wind）；1-8月，全国高速公路车流量约为2019年同期的87%（9月未披露；交通部规划院）。高铁以中长途客流为主，而公路主要为中短途客流，2020年以来高铁出行受损较大。伴随出行需求改善，高铁客流恢复空间显著高于公路。
　　防控措施优化，利于物流需求和产能双稳定
　　我们认为《通知》对于人、风险区的防控措施优化，尤其是“发生疫情期间，要全力保障物流通畅，不得擅自要求事关产业链全局和涉及民生保供的重点企业停工停产”，以及“最大限度减少疫情对经济社会发展的影响”，利于上游客户生产经营的稳定开展，稳固物流企业的运输需求，今年下半年的物流业景气指数仅9月略超50%，最新公布的10月为48.8%（中国物流与采购联合会数据），我们预计随着优化措施的推进，景气度有望逐步回暖。其次，防控措施优化也为物流企业提供了一个稳定的外部环境，使得物流企业的产能获得充分利用、成本不受额外拖累，催化行业盈利稳步回升。
　　风险提示：经济低迷，全球疫情反复，贸易摩擦，油汇风险，竞争恶化。