华泰证券-科技行业专题研究：Q3业绩稳健，关注军用通信运营商-221112

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　　3Q22通信行业整体稳健增长；关注基本面稳健/企稳回暖板块投资机遇
　　3Q22通信行业合计营收/归母净利润分别同比增长8.4%/8.2%，板块整体延续稳健增长。细分来看，海缆、光模块、电网信息化等板块业绩实现较快增长；运营商、通信设备等板块保持稳健增长；受外部因素影响，物联网模组、光纤激光、智能控制器、IDC等板块景气度短期承压，但我们认为相关公司股价已反映市场对景气度波动的担忧。展望4Q22及2023年，我们认为海外衰退风险使海外收入占比较高的公司需求承压，建议关注：1）业务受外部因素影响较小、长期来看需求端稳健的子板块，如运营商、军用通信、电网信息化；2）基本面有望企稳复苏的子板块，如光纤激光、智能控制器等。
　　运营商业绩稳健增长，海缆板块景气度延续
　　前三季度三大运营商合计营收/净利润分别同比增长9.9%/12.5%，延续稳健增长，其中产业互联网业务持续快速发展，根据工信部数据，前三季度运营商云业务收入同比增长127.6%。5G设备板块方面，中兴通讯3Q22营收/归母净利同比6.5%/27.1%，持续增长，在全球经济增长放缓背景下，在国内国际两大市场，运营商网络、政企、消费者三大业务营收均实现同比增长。海缆板块Q3营收及净利均实现同比快速增长，此外板块内主要公司在手订单充沛，奠定后续业绩成长基础。
　　光模块及光器件板块需求端保持韧性；IDC板块业绩仍承压
　　3Q22光模块及光器件板块总营收为102.7亿元，同比增长22.3%；实现归母净利润13.7亿元，同比增长25.3%，其中中际旭创、新易盛、太辰光等切入海外头部云厂商公司业绩快速增长，主要系下游需求保持韧性以及Q3美元升值带来汇兑收益的增长；3Q22云基础设施及IDC板块合计营收/归母净利润分别同比+9.9%/-6.7%，其中IDC板块在外部因素影响下，部分项目建设及上架进度推迟，导致公司业绩短期承压；长期来看，随着第三方IDC公司数据中心项目陆续投运，以及我国能源转型背景下带来行业供给侧出清，板块内头部厂商业绩增长基础有望进一步夯实。
　　电网信息化建设持续推进，物联网模组营收增速短期放缓
　　3Q22物联网板块总营收/归母净利润同比增长11.8%/2.7%，其中电网信息化方面，威胜信息在国内需求稳健、海外业务快速开拓，以及美元升值带来汇兑收益增长背景下，Q3扣非净利呈现同比快速增长；移远通信、美格智能等物联网模组厂商在国内需求波动影响下，营收增速短期承压，我们认为随着Q4国内需求有望回暖，物联网模组板块业绩有望企稳；3Q22智能控制器板块受高价原材料和企业业务结构的影响，个股业绩有所分化，展望4Q22及2023年，随着下游行业去库存的持续推进，以及上游原材料价格或回落，智能控制器板块景气度有望呈企稳复苏态势。
　　军用通信板块业绩有所分化，光纤激光产业链或逐季度回暖
　　3Q22军用通信板块营收/归母净利润分别同比-1.0%/-14.7%，其中盛路通信/七一二业绩实现快速增长，而杰赛科技/上海瀚讯/航天发展业绩短期承压。短期来看，板块内公司业绩或受单个大型项目交付节奏影响，长期来看我们看好军工信息化从装备信息化向系统/体系信息化转变，军用通信作为先行基础设施，有望长期受益我国军工信息化建设。光纤激光产业链方面，3Q22受外部因素影响，国内光纤激光产业链需求端不振，锐科激光以及长光华芯、炬光科技等激光产业链上游厂商业绩承压。展望4Q22及2023年，随着国内光纤激光器行业需求有望复苏，或带动产业链公司业绩逐季度环比回暖。
　　风险提示：中美贸易摩擦加剧；全球新型肺炎尚未可控；云厂商资本开支投入不及预期；5G发展不及预期；海风招投标不及预期。