华泰证券-基础材料行业动态点评： 需求支持加码，消费建材估值或修复-221111

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　　需求端支持力度加码，消费建材或迎来配置良机
　　近日地产供需层面发生较大的边际改善：1）供给端，中国银行间市场交易商协会发文，继续推进“第二支箭”，预计可支持2500亿民企债券融资，支持包括房地产企业在内的民营企业发债融资；2）需求端，部分高能级城市住房限购有所放松，如通州区台湖、马驹桥地区不再执行“双限”政策。我们认为，前者或带来消费建材板块现金流和收入的改善，后者短期有望带来板块估值的修复，长期或可支撑收入规模恢复，叠加后续经济活动或改善，我们认为消费建材有望迎来估值和业绩的持续修复。重点推荐坚朗五金、东方雨虹、三棵树、伟星新材。
　　部分高能级城市住房限购有所放松，地产销售或回暖
　　11月8日，北京市住建委等发布通知称，划归北京经济技术开发区管理的通州区台湖、马驹桥地区商品住房（包括新建商品住房和二手住房）执行北京经济技术开发区商品住房政策有关规定（在经开区商品住房政策发布前，执行北京市购房政策）。意味着台湖、马驹桥地区将不再执行通州限购的“双限”政策。我们认为，部分热点城市限购政策的放宽，具备较强的信号意义，销售端刺激力度进一步加码，或在一定程度上提振低迷的地产销售。我们认为消费建材各细分板块景气度与地产销售相关性较强，销售持续回暖或促进板块估值和业绩修复。
　　民营房企信用获重大支持，消费建材或迎来现金流与收入的双重改善
　　11月8日，中国银行间市场交易商协会发文，继续推进并扩大民营企业债券融资支持工具（“第二支箭”），支持包括房地产企业在内的民营企业发债融资。“第二支箭”由人民银行再贷款提供资金支持，委托专业机构按照市场化、法治化原则，通过担保增信、创设信用风险缓释凭证、直接购买债券等方式，支持民营企业发债融资。预计可支持约2500亿元民营企业债券融资，后续可视情况进一步扩容。11月10日，协会继续发文，受理龙湖集团200亿元储架式注册发行，中债增进公司同步受理企业增信业务意向。我们认为，民营地产信用环境有望优化，供应链上消费建材公司资金压力有望缓解，且风控优先拖累规模增长放缓的困境或能改善，收入有望重回增长。
　　10月金融数据走弱，政策或持续发力推动社融增速回升
　　华泰宏观团队《解析10月金融数据》（20221111）指出，10月居民贷款和企业短期贷款同比少增，显示经济内生融资需求相对偏弱，尤其是地产需求可能仍在筑底过程中，而政府债净融资同比下降，反映财政政策对经济的支持力度有所下降；往前看，随着外需开始走弱，促内需、稳地产市场的政策仍需持续发力才能推动社融增速回升，带动经济企稳，否则经济自身的融资需求可能会偏弱。我们认为政策若持续发力，居民中长贷等前瞻指标有望改善，或带来地产销售回款边际改善，叠加经济活动的持续恢复，消费建材收入增长或加速修复。
　　风险提示：经济下行持续时间超预期；地产支持政策力度低于预期；原材料价格大幅上涨