广发证券-“国家安全”系列报告（二）：资源安全篇，关键原料的稀缺性全盘点-221110

《广发证券-“国家安全”系列报告（二）：资源安全篇，关键原料的稀缺性全盘点-221110（24页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《广发证券-“国家安全”系列报告（二）：资源安全篇，关键原料的稀缺性全盘点-221110（24页）.pdf（24页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　引言：我们在2022.10.21《策略联合行业：新时代“国家安全”主线》中指出，国家安全“自上而下”战略升级，资源安全是保障国家经济安全、国防安全和战略性新兴产业发展需求的重要对象。
　　资源安全主要涉及两大方向，即矿产资源安全和能源资源安全，当前在资源安全有两大核心预期差：（1）部分关键矿产资源和能源资源的对外依存度较高，我国不具备资源禀赋（如锂、钴、镍等新能源矿产）；（2）国内产能不确定性提升（①海内外疫情、地缘政治风险等扰动产能利用率；②稀土、钨等稀缺资源虽然具备资源禀赋，但是出于环保和可持续发展的考虑而限制开采）。
　　关键资源稀缺性分析：逾17种资源进口依赖高，7种资源产能不确定性提升。（1）矿产资源：①锂：依赖澳大利亚和南美盐湖；②钴：依赖刚果；③镍：依赖菲律宾和印尼；④铜：依赖智利和秘鲁；⑤锌：依赖澳大利亚；⑥铁：依赖澳大利亚和巴西；⑦锰：依赖南非、澳大利亚和加蓬；⑧铝：双碳背景下，电解铝作为高能耗行业产能扩张受限；⑨铅：受海外疫情、俄乌战争等干扰，产能抬升节奏相对平缓。（2）稀土资源：国家加强稀土资源保护，稀土资源供给受限。（3）其他稀有金属：①钛：钛原料主要从非洲国家进口；②锡：依赖缅甸；③锑：锑精矿依赖澳大利亚、俄罗斯等；④铌：铌铁依赖巴西；⑤铀：依赖哈萨克斯坦和纳米比亚；⑥钨：国家控制钨矿开采，产能提升存在不确定性。（4）化工资源：磷矿石：环保力度增加和开采管制双重压力下，国内供给和出口受限。（4）能源资源：①石油：根据Wind数据，自2018年起，我国石油对外依存度达70%以上；②天然气：主要从澳大利亚、土库曼斯坦进口。
　　六大重点关键资源下游环节：（1）新能源汽车：电池、电力系统和轻量化需求下，锂、铜、铝等资源稀缺问题突出；（2）新能源：铜、铝、铀资源稀缺影响光伏、特高压、核电业；（3）新材料：永磁材料、液晶抛光和催化材料对稀土资源需求高；（4）航空航天：钛合金、硬质合金对钛、钨、铌等稀缺资源需求高；（5）钢铁：上游原材料包括铁矿石、钼、钨铁、锰；（6）通信：光纤通信工程化应用依赖锗。
　　核心假设风险：宏观经济下行压力超预期；全球疫情仍存在反复的风险；全球经济修复可能不及预期；全球/中国通胀高位流动性可能边际收紧；中美贸易/金融领域的关系仍有不确定性