招商证券-金融市场流动性与监管动态周报：个人养老金落地实施，股市流动性改善-221107

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　　多部门密集出台4项个人养老金政策，个人养老金制度正式落地实施，我国养老金第三支柱发展将迈入全新阶段。根据目前政策安排，国内个人养老金将主要通过投资各类养老金融产品而间接投资于股票市场，养老金投资注重投资的稳健长期性，有望为股市带来中长期增量资金。上周A股二级市场可跟踪资金由前期净流出转净流入，股市流动性改善。海外方面，美联储如期加息75bp，美债收益率和美元指数有筑顶迹象。外部流动性环境改善和北上资金回流有望对A股形成正面支撑。
　　个人养老金制度正式落地。2022年11月4日，多部门密集出台4项个人养老金政策，个人养老金制度正式落地实施，我国养老金第三支柱发展将迈入全新阶段。根据目前政策安排，国内个人养老金将主要通过投资各类养老金融产品而间接投资于股票市场，养老金投资注重投资的稳健长期性，有望为股市带来中长期增量资金。参考IRAs的资产配置演绎路径，假设5年内个人养老金间接配置股票的比例达到10%，则5年内为股市带来累计增量资金规模最多可达718亿元；假设10年后个人养老金间接投资股票的配比达到20%，则10年累计入市增量资金规模最多可达5544亿元。
　　上周（10月31日-11月4日）央行公开市场净回笼7370亿元，未来一周将有1130亿元逆回购到期。
　　货币市场利率下行，短、长端国债收益率上行，同业存单发行规模下降，发行利率涨跌不一。截至11月4日，R007下行30.1bp，DR007下行32.9bp，1年期国债收益率上行2.2bp，10年期国债收益率上行3.7bp，同业存单发行规模减少659.6亿元，6M同业存单利率上行，1M/3M同业存单利率下行。
　　股市方面，A股二级市场可跟踪资金由前期净流出转净流入。北上资金流出，净流出50.1亿元；融资余额上升，融资资金净买入119.2亿元；ETF净流入139.5亿元；新成立偏股类公募基金份额增加。重要股东净减持规模上升，公布的计划减持规模扩大。
　　从投资者偏好来看，陆股通净买入规模较高的行业有电力设备、有色金属、汽车等，净卖出规模较高的行业是食品饮料、公用事业、计算机等；融资资金买入较多的为医药生物、计算机、电力设备等，净卖出较多的包括农林牧渔、食品饮料、非银金融等。个股方面，陆股通净买入宁德时代最多，净卖出贵州茅台最多；融资客大幅加仓爱旭股份，卖出较多的为牧原股份、宁德时代、贵州茅台等。宽指ETF以净申购为主，其中沪深300ETF申购较多；行业ETF申赎参半，其中医药ETF申购较多，消费ETF赎回较多。净申购最高的为华夏上证科创板50ETF；净赎回最高的为华夏上证50ETF。
　　海外市场方面，美元指数回升，短端美债收益率上行，长端美债收益率上行，FRA-OIS利差扩大，人民币相对美元贬值。具体地，VIX指数下降1.20至24.55。美债1年期收益率上行21.0bp，10年期收益率上行15.0bp。美元指数上升0.11点。人民币外汇指数下降1.01点。
　　风险提示：经济数据不及预期；海外政策超预期收紧