万和证券-二十大报告学习：创新驱动、安全保障，推动高质量发展-221103

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　　宏观视角:中国共产党的历史使命迈入建设社会主义现代化国家的新阶段。中国式现代化是中国共产党领导的社会主义现代化，既有各国现代化的共同特征，更有基于自己国情的中国特色。全面建设社会主义现代化，首要任务是推动高质量发展。高质量发展，更强调质的有效提升，量需合理增长。二十大对于经济目标的阐述中一点细微的变化在于已经去掉了“经济总量”，强调了“质的有效提升和量的合理增长”。推动高质量发展，必须依靠科技和创新。中国21世纪以来的头二十年，分别享受了人口红利与金融周期对经济发展的推动作用，未来十年，要素投入对中国的增长贡献将自然降低，劳动力投入贡献转为负，科技与创新对于长期可持续增长至关重要。国际环境判断出现重大变化：百年未有之大变局，世界进入新的动荡变革期。中国发展受到外部国际环境的影响和约束，从“战略机遇期”进入了“战略机遇和风险挑战并存、不确定难预料因素增多的时期”。自外部的打压遏制随时可能升级，各种“黑天鹅”、“灰犀牛”事件随时可能发生。动荡的世界，尤其强调国家安全能力建设。建设社会主义现代化，实现民族复兴，根基在于国家安全。未来，“统筹安全与发展”将成为我国经济社会发展的指导思想。
　　◆产业投资机会：未来产业发展及投资的机遇就蕴藏在强化国家安全、实施科技创新及推进高质量发展中。如以高质量发展为指导，实施低碳转型战略将为光伏产业以及智能制造相关的新能源汽车带来机遇，高质量发展也将带来相关产业升级的投资机会；国家安全方面的投资主线有粮食安全、能源安全、产业链安全和国防安全，其中1）粮食安全内容：农业科技和装备，高标准农田建设及种业振兴等；2）能源安全内容：海洋经济、造船业及海运业等；3）产业链安全相关：半导体、芯片等卡脖子行业将迎来长期的国产替代投资机会；4）国防安全：中国需要大力推进国防及军队现代化，保障自身稳定发展环境。发展以航空航天、军工电子为代表的国防军工是提升中国核心“硬科技”的重要抓手，军民融合领域、航空航天及国防军工领域面临长期发展和投资机遇。
　　◆证券行业面临转型新机遇：体现在以下几个方面：一是提升直接融资比例，证券行业服务实体经济重要性凸显，在金融服务实体经济不断强化的大背景下，全面注册制或将加快推进落实，券商投行业务将迎来更多政策红利；二是过去依赖房地产和基建驱动经济增长模式逐步发生转变，高端制造、普惠小微、绿色金融等领域融资服务的重要性提升，发展潜力更大，证券公司应该加大对战略性新兴产业、中小微企业等公司的服务力度，提供直接融资支持和其他金融服务；三是分配制度改革利好居民收入稳步增长，共同富裕目标坚定不移，为证券行业财富管理业务发展打开空间；四是强监管导向延续，“强监管、零容忍”将继续成为未来证券行业金融监管的主旋律。
　　◆风险提示：产业政策落地节奏不及预期、地缘冲突加剧