申万宏源-关于北交所发布北证50成份股的点评：详解“北证50”，引入增量资金可期-221107

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　　首批成份股公布，预计11月21日“北证50”正式发布行情。2022/9/2，北交所发布北证50编制方案，时隔2个月，北交所于2022/11/4正式发布了首批北证50成份股，同时宣布北证50实时行情将于2022/11/21正式发布，意味着北交所成立一周年之际，北证50指数正式推出，北交所向成熟市场迈进了一大步。
　　详解“北证50”编制规则，综合考量市值与流动性。主要要素如下1）基准日为2022年4月29日，基点为1000点；2）样本空间：上市满6个月；3）合规性要求：经营良好、无重大违法违规、二级无明显操纵；4）流动性要求：剔除成交金额后20%；5）市值要求：取市值排名前50的股票；6）权重设置：自由流通市值加权，辅以分级靠档、权重因子调整，单一股票权重不超10%，前五股票权重不超40%；7）其他规则：季度调整、缓冲池、临时调整等制度。
　　北证50成份市值占比高，但成交占比不高。季度调整在即，测得四只股票可能调入。1）市值占比高。截止到11/4，北证50成份股占股票总数41.3%，但占北交所总市值达67.3%；2）成交占比偏低。过去三个月，北证50成份股总成交金额155.7亿元，占北交所总成交金额的30.4%，成交占比低于其股票数占比。我们认为主要由于北交所处于扩容期，新股成交更活跃导致；3）下一批调整在即，关注凯德石英等调入可能。由于北证50指数季度调整，本次发布的成份股为9月12日生效调入，预计12月19日将会生效下一次调整。通过测算，我们预计同辉信息、朱老六、拾比佰、同惠电子有被调出可能，而凯德石英、苏轴股份、锦好医疗、方大新材可能被调入。
　　积极影响：增加市场能见度，提供收益基准，引入增量资金。1）指数发布有利于投资者对北交所的研究，指数也能起到宣传曝光作用，提升北交所的能见度；2）指数为产品设立提供更为客观的基准，改变首批北交所主题基金用中证1000、恒生指数等作为基准，导致产品管理难度加大的状况，有利于增加北交所主题产品；3）参照科创50指数及ETF的设立过程，首批科创50ETF基金募集209.7亿，约为指数成分股日均成交金额的2.35倍，为指数成分股总市值的1.78%，未来北证50指数基金的设立可以期待，这将为北交所带来增量资金。4）综合考虑流动性与持股比例的影响，我们估计北证50指数基金能为市场带来20-30亿规模的资金增量。
　　投资分析意见：我们认为北证50指数将为北交所带来积极的影响，建议关注成份股中估值相对A股折价较大的贝特瑞、连城数控、吉林碳谷、颖泰生物等权重占比靠前的公司，而由于北证50成份股还将季度调整，总体配置方向是市值大和流动性好，因此建议继续关注新上市的大市值流动性好的品种，如硅烷科技等。
　　风险提示：北交所流动性风险、指数基金低于预期风险