一德期货-股指期货周报-221106

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　　上周A股市场迎来大幅反弹，上证综指从低点2885点最高反弹至3081点，上方面临3100点整数关口。市场风格方面，申万一级行业周度全部收涨，成长、消费等风格板块周度涨幅居前，金融、地产等板块周度表现相对较弱，从而使得中证1000（周涨幅7.53%）继续跑赢沪深300（周涨幅6.38%）、中证500（周涨幅6.08%）和上证50（周涨幅6.07%），多IM空IH、多IC空IH跨品种价差继续走扩。
　　资金方面，上周北上资金小幅净流出50.11亿元，新发基金发行较前一周的23.56亿份大幅回升至46.61亿份。两市日均成交额为9760亿元、较前期明显回升，两融余额与前一周基本持平、维持在15500亿元左右。
　　11月3日凌晨，美联储在11月议息会议上再度加息75bp，将基准利率抬升至3.75%-4%，符合市场预期。由于会议声明中添加了关于美联储会考虑货币政策累积紧缩的时滞效应的措辞，使得投资者预期美联储在为后续的紧缩力度退坡做铺垫。但在随后的新闻发布会上，鲍威尔的表态明显偏鹰，强调加息终点更高、加息时间更长、进而预期未来经济软着陆可能性更低。不过，鲍威尔并没有否认未来政策可能退坡的可能性，他称最早可能在未来一两次会议讨论紧缩退坡（即加息速度降低），但讨论暂停加息还早。11月5日，美国劳工部公布10月非农数据。数据显示，10月非农就业人数增加26.1万，虽然仍创下今年1月以来最低纪录，但高于市场预期的20万人。失业率意外升至3.7%，同时薪资环比增速小幅上行，同比增速有所放缓。非农数据发布后，美联储12月加息75BP的概率由60%上升至64%。美联储柯林斯表示，如果需要，仍可以加息75个基点。随着美联储加息，过度收紧利率的风险将增加。美联储转向较小幅度的加息非常合理，预计终端基金利率将高于美联储9月的预期。美联储巴尔金称，即使加息放缓，利率也有可能达到更高的终点；准备对利率采取“更审慎”的行动。
　　笔者认为，紧缩退坡可以缓解甚至消除美债利率进一步上行的压力，但如要想让美债利率开启下行周期则需要等到通胀拐点。站在当前时点来看，在通胀拐点尚未出现、美国经济和企业盈利下行压力加大的背景下，预计美股还将呈现振荡态势。建议投资者密切关注10月CPI数据