国信证券-建材行业基金持仓专题：建材行业延续低配，建议积极做多地产链头部企业-221107

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　　持仓情况概要：Q3建材行业延续低配。2022Q3基金重仓建材行业的市值规模为229.7亿元，环比2022Q2降低33.6%，占基金重仓A股市值规模的1.08%，较2022Q2的1.41%环比降低0.34pp，相较于2022Q3建材行业标准配置比例1.47%（建材行业自由流通市值/万得全A自由流通市值），延续低配状态且幅度进一步加大，低配比例为0.39%。
　　持仓情况分析：持仓集中度下降，新材料、铝模板获得市场青睐。从持仓个股来看，2022Q3基金前10大重仓建材个股市值合计为188.7亿元，环比2022Q2下降36.8%，占同期基金重仓建材行业市值规模的82.2%，环比下降4.08pp，显示机构对建材行业的配置集中度有所下降。
　　从公募基金持仓情况看，传统建材头部企业受到不同程度减持，新材料领域继续受到市场青睐。从主要子板块增减持变化来看：1）水泥板块受基本面持续走弱拖累，Q3机构关注度进一步下降；2）玻璃板块延续分化趋势，光伏玻璃成为机构布局的重点，而建筑玻璃受行业景气下行影响获得明显减持；3）玻纤板块受供需走弱影响，价格大幅下挫，机构减仓明显；4）受地产风险进一步释放影响，产业链相关标的整体受到不同程度减持，铝模板和其他新材料则成为关注重点。
　　陆股通：从陆股通持仓变动情况看（占流通A股环比变动），2022Q3增持排名前5的标的分别为坚朗五金、大亚圣象、金晶科技、金圆股份、鲁阳节能；减持排名前5的标的分别为科顺股份、东方雨虹、三棵树、伟星新材、光威复材。从陆股通持股市值环比变动来看，2022Q3持仓市值增加排名前5标的分别为金晶科技、金圆股份、鲁阳节能、公元股份、大亚圣象；持仓市值减少排名前5的标的分别为东方雨虹、海螺水泥、三棵树、中国巨石、北新建材。整体来看，北上资金对建材板块的配置仓位有所下降，因未来各细分领域景气恢复情况存在一定不确定性，机构对各细分领域标的配置调整趋于分散。
　　风险提示：疫情反复，地产基建运行不及预期；供给增加超预期；原燃料价格上涨超预期
　　投资建议：积极信号初显，建议积极做多地产链头部企业。近期政策环境呵护持续，“稳增长”背景下，基建端有望持续回暖；地产政策仍在边际放松，“保交付”逐步落实，扩大政府采购绿色建材实施范围、防水新规等政策发布推动产业升级，政策积累、数据边际改善亦利于板块做多。从企业基本面角度看，三季度企业经营已初显积极信号，经营质量边际改善，基本印证我们此前“最差时候已经过去”的判断，预计未来业绩仍将延续逐步改善的趋势，虽恢复强度存在一定不确定性，但本轮调整加速了行业洗牌，头部企业阿尔法确定性高，长期成长空间和潜力依旧。因此重申短期建议积极加仓布局地产链，积极把握做多窗口期，推荐坚朗五金、东方雨虹、科顺股份、三棵树、兔宝宝、伟星新材、铝模板行业等优质细分领域头部企业，同时关注中国巨石、中材科技、海螺水泥、华新水泥、天山股份、塔牌集团、万年青、冀东水泥、旗滨集团、南玻A、光威复材、海洋王等其他优质品种。