申万宏源-行业比较周跟踪：A股估值及行业中观景气跟踪周报-221106

《申万宏源-行业比较周跟踪：A股估值及行业中观景气跟踪周报-221106（6页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《申万宏源-行业比较周跟踪：A股估值及行业中观景气跟踪周报-221106（6页）.pdf（6页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　本期投资提示：
　　一、A股本周估值
　　1）指数及板块估值比较：
　　A股整体PE为16.7倍，处于历史28%分位；
　　上证综指(剔除银行)成分股中位数PE为20.5倍，处于历史4%分位；上证50指数PE为8.8倍，处于历史11%分位；
　　中证500指数PE为23.3倍，处于历史17%分位；创业板100指数PE为40.4倍，处于历史20%分位；中证1000指数PE为30.5倍，处于历史14%分位；国证2000指数PE为42.7倍，处于历史49%分位；
　　创业板指数相对于沪深300的PE为3.7倍，处于历史32%分位。
　　2）行业估值比较：
　　PE估值在历史百分85%分位以上的行业：房地产、电力、养殖业、商贸零售、社会服务、IT服务、软件开发；
　　PB估值在历史百分85%分位以上的行业：光伏设备；
　　PE/PB均在历史百分15%分位以下的行业：保险、银行、多元金融、石油石化、水泥、航运港口、物流、白色家电、通信、消费电子。
　　二、行业中观景气跟踪1）新能源
　　光伏：上游：本周多晶硅料续跌0.7%，多晶硅价格与上周一致，但已连续第八周维持历史最高水平。
　　硅料企业产能四季度加速释放，市场对于后续硅料价格下跌的预期走强，本周硅料企业11月签单进程也较往月有所放缓。中游：硅片较为稳定，价格已连续第十三周保持不变。但是10月31日硅片龙头之一的TCL中环公布最新硅片价格，各尺寸硅片较上期报价下降约3%-4.1%，是今年以来首次下调硅片价格。未来随着硅料产能的进一步释放，带动硅片供给增多，硅片价格将面临一定压力。下游：电池片本周价格上涨0.7%，续创年内最高水平。四季度是国内光伏装机旺季，在下游需求的刺激下，电池片生产线满负荷生产，供不应求。组件价格继续以稳为主，已连续第十三周保持不变。当前国内组件维持前期大项目订单，海外需求（“双旦”节前备货）也有一定支撑。
　　电池：钴：本周钴价续跌2.6%，镍价上涨3.7%。锂：本周锂盐价格继续分化。其中六氟磷酸锂价格下跌2.5%，碳酸锂、氢氧化锂分别续涨1.0%和1.0%，年初以来两者分别已分别上涨104.2%和149.0%，当前价格均为年初以来最高。需要注意的是，11月3日，加拿大工业部以所谓国家安全为由，要求中矿资源旗下中矿(香港)稀有金属资源有限公司、盛新锂能香港孙公司盛泽锂业国际有限公司、以及藏格矿业旗下子公司Zangge Mining Investment (Chengdu) Co Ltd三家中国公司从加拿大动力金属公司等加方企业撤资。目前该加方企业矿权尚处于勘探期，对中方企业短期影响不大，但结合着前期智利等国讨论建设“锂欧佩克”等事件的发生，锂这一资源的安全自主性值得重视，未来国内锂矿的自主价值将进一步加强。本周三元811型正极材料和磷酸铁锂正极材料价格均保持不变。
　　2）地产链
　　钢铁：本周螺纹钢现货价格上涨0.3，螺纹钢期货价格上涨2.1%。成本端：本周铁矿石价格上涨2.3%。供给端：钢企盈利不佳，高炉检修量上升导致产量有所下降。据中钢协数据显示，10月下旬重点统计钢铁企业粗钢日产202.91万吨，环比下降1.73%。需求端：下游地产需求仍然偏弱，但近期开工略有回升，本周日均建材成交量约16.94万吨，环比增加13%，受此影响，本周五大品种钢材表观需求量环比上升0.52%，同比上升约12.5%。预计未来全年产量同比不增目标下，钢铁供给端增幅有限，同时基建项目陆续开工将促使需求边际改善，故预计后续钢价震荡运行。
　　建材：水泥：本周全国水泥价格指数小幅下跌0.3%，全国各地水泥价格变动不大。四季度基建开工进程明显加速，实物工作量的增加将进一步带动水泥需求回暖，但冬季即将来临，气温以及防疫管控对水泥需求也形成一定拖累，总体上当前水泥处于供大于求的格局。玻璃：本周玻璃期货结算价续跌2.8%，主要系两方面原因：一方面需求端仍然低迷，以刚需为主，另一方面防疫管控等因素对玻璃产销、转运造成阻碍，拖累价格。
　　家电：冰箱：内销回暖，外销持续走弱。2022年9月冰箱销量内销同比增长4.1%，增速扭负为正，但外销同比下降34.3%，降幅环比上月进一步扩大7.3个百分点。洗衣机：内销持续走弱，外销增速转正。2022年9月洗衣机销量内销同比下降6.7%，降幅环比上月收窄1.0个百分点，外销同比增长5.5%，增速扭负为正。
　　3）消费
　　猪肉：本周生猪价格下降4.3%，猪肉价格下降4.7%。今年以来，猪肉价格触底回升，自年初以来生猪和猪肉价格分别上涨了61.2%和40.9%，本轮上行或已接近“顶部”区域。供给端，2022年5月开始，能繁母猪存栏量环比回升，9月能繁母猪存栏量回升至4362万头，按照生猪8-9个月的生产周期测算，到明年2月起商品猪的供给将开始逐步增加。另外，前期国家对生猪和猪肉价格调控政策不断出炉。展望后续，在供给增加以及政策调控的两股力量下，预计2023年猪头价格将有所回落。
　　农产品：本周玉米价格上涨0.3%，玉米淀粉价格续涨0.8%。近期北方多地受交通管控等因素阻碍玉米等农产品流通，玉米到货量走低，支撑价格上行。本周大豆价格续跌0.3%。本周小麦价格小幅续涨0.2%，近一个月小麦价格已上涨2.6%。当前小麦下游面粉逐步进入旺季，叠加前期收购价格上涨提振市场情绪，小麦市场整体偏强运行。
　　白酒：本周21年飞天茅台一批价为3010元，与上周3050下调40元。
　　4）中游制造
　　对外承包工程：2022年9月我国对外承包工程业务完成额同比下降8.7%，降幅环比上月收窄5.3个百分点。2022年1-9月我国对外承包工程业务完成额同比下降0.4%，新签合同同比下降7.9%，其中对“一带一路”沿线国家承包工程完成营业额和新签合同额分别占总额的53.6%和52.2%。地缘风险频发、全球疫情尚未结束叠加全球经济衰退，几方面因素对我国对外承包业务造成一定负面拖累。
　　5）TMT
　　半导体销售：2022年9月我国半导体销售额同比下降14.4%，降幅环比上月继续扩大4.4个百分点。但横向来看，美洲、日本的半导体销售额同比增速依然为正，分别为11.5%、12.4%和5.6%，其中美洲增速与上月持平，欧洲和日本增速较上月小幅回落。半导体也是强周期的行业，从总量视角来看，在去年四季度前后全球各地半导体销售额增速达到顶峰后均开始逐步回落。同时伴随着全球经济衰退，增速放缓的背景下，半导体产业周期向下回落。展望后续，预计在明年年中科技周期将逐步形成向上拐点。而对于中国来说，除了半导体自身周期以外，还面临着外部风险。今年以来，美国对我国科技领域，尤其是半导体方面，继续持高压打击态势，这也使得安全、自主可控成为近段时间市场的焦点。
　　电信业务：2022年9月我国电信业务总量同比增长22.0%，增速环比上月扩大3.7个百分点。2022年前三季度，电信业务总量实现21.7%的同比增速。其中前三季度，固定互联网宽带业务稳步提升；新兴业务收入快速增长（IPTV、互联网数据中心、大数据、云计算、物联网等新兴业务同比增长33.4%，云计算和大数据收入同比增长127.6%和62.6%，数据中心业务同比增长14.3%）。数字经济的发展离不开电信等基础设施的铺展，未来随着数字在整个经济中的进一步渗透，相关数字领域的基础建设和应用增速将保持高速增长。
　　三大运营商5G用户：2022年9月我国三大运营商5G用户数量达到13.646亿人，环比上月增加0.434亿人。截至三季度末三大运营商5G套餐用户总数已突破10亿用户。
　　6）周期
　　有色金属：宏观方面，11月3日美联储宣布上调联邦基准利率目标区间75个基点，美联储基准贷款利率达到2008年1月以来最高值。同时当晚美联储在声明决议中暗示加息步伐可能放缓，随后鲍威尔又在新闻发布会上表示，央行现在考虑暂停加息是“为时过早”，“先鸽后鹰”的表态也使得美股先扬后抑。同日英国央行宣布加息75个基点至3%，英国基准利率达到2008年以来最高水平。
　　就业方面，美国劳工部公布数据，10月季调后非农就业人口26.1万人，低于市场预期。贵金属：本周黄金价格上涨2.3%，白银价格上涨8.5%。工业金属：本周LME铜、铝、锌分别上涨7.6%、5.2%和3.2%%，LME铅小幅下跌0.3%。基本面上，11月4日秘鲁拉斯班巴斯铜矿（Las Bambas）周四发布声明称，由于近期道路封锁，该项目开始削减产能。而在Las Bambas矿被中断前，Hochschild Mining PLC旗下生产黄金和白银的Inmaculada矿也发生了抗议活动。秘鲁是世界第二大铜生产国，而Las Bambas是世界第九大铜矿山，占全球铜供应2%的份额。当前铜库存较低，叠加供给中断风险，共同助推铜价上行。稀土：本周镨钕氧化物续跌2.3%。
　　原油：本周原油小幅上涨2.9%，布伦特原油期货结算价收报98.57美元/桶。据路透社11月3日消息，七国集团（G7）和澳大利亚已同意对俄罗斯出口的石油实施价格上限，并将在11月迟些时候敲定一个固定的价格上限，而不是采取指数折扣计算，而这一制裁可能促使俄罗斯暂时减产。来自供给端的事件扰动推升油价上行。
　　煤炭：本周动力煤期货价格上涨6.9%，港口动力煤现货价收报1565元/吨，环比下跌30元/吨。供给端，大秦线检修完成，运力有所恢复，煤炭调入量较上周环比增加。需求端，终端日耗季节性回落，非电行业开工率不及预期，港口地区调出量环比减少，低于去年同期且低于前年同期水平。铁路调入量处于低位，恢复尚需时间，秦皇岛港口库存同比下降3.4%。北方地区陆续进入供暖季，用煤需求将对动力煤市场形成有力支撑，同时年末煤矿安监和环保等政策预计加强，部分煤矿将出现停产限产，对煤炭供给形成一定压制，故预计动力煤价格高位运行。
　　BDI：BDI指数数继续大幅下跌13.8%，收于1323点。出口集装箱运价续跌：本周中国出口集装箱运价指数续跌3.8%，近一个月该指数已下跌近25%。三季度以来海运价格指数持续下跌，也间接反映出全球高通胀、激进加息背景下，经济衰退带来的压力。