华泰证券-金工量化投资周报：海外风险资产的反弹或告一段落-221106

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　　海外利率上行压力减缓，推动风险资产的反弹或告一段落
　　今年以来欧美通胀高企，推动利率持续上行，导致美元指数一路走高，并持续压制风险资产的表现。随着本轮利率上行渐进尾声，从九月底开始，美元指数、欧美国债利率都开始横盘震荡，风险资产大幅反弹。从经济周期的状态及资产价格综合判断，海外市场大概率从滞胀走向衰退，经济的周期逻辑有其内生的约束，直接从滞胀进入复苏概率不大，所以海外风险资产的反弹或告一段落。A股大周期正处于筑底阶段，趋势的持续性不会太强，短期经过大幅反弹后，再度进入9月中旬的密集交易区，建议耐心等待。
　　港股大幅反弹，恒生科技大涨15.63%
　　港股市场上周大涨，恒生指数上涨8.73%，恒生科技指数上涨15.63%，资讯科技业、医疗保健业、非必需性消费，三个行业领涨。港股市场经过近2年的持续下行，风险释放非常充分，目前大概率是处于中长期重要的底部附近。我们建议按照规则右侧进行有序的布局，根据之前设定的布林带规则，还没有发出建仓信号，我们建议密切关注。
　　热点行业模型当前持有行业为：银行、非银行金融、房地产、家电、建材
　　热点行业模型通过计算行业动量和行业间关联动量来找到当前的热点行业，并对热点行业和相关行业进行配置。我们在中信一级行业中配置，选择模型得分最高的5个行业构建等权多头组合，组合2018年以来相对行业等权基准年化超额收益为8.04%，组合当前持有的行业为银行、非银行金融、房地产、家电、建材。
　　行业景气度跟踪：重点关注农林牧渔、电新、电力及公用事业等行业
　　根据行业景气度模型10月末最新结果，全市场景气度大于零一级行业个数为21个，相比于上个月全市场景气度有所上升。景气度打分排名前五的一级行业分别是：农林牧渔、石油石化、医药、计算机、机械。中观景气度排序靠前的行业是：农林牧渔、银行、酒类、建筑、食品。在两个景气度模型中排名均较为靠前的行业是农林牧渔、电力设备及新能源、电力及公用事业。
　　行业资金面+拥挤度跟踪：北向资金加仓电新、融资资金偏好医药
　　资金方面，北向资金在电新、机械、有色金属等行业板块上加仓。融资资金在医药、计算机、通信、有色金属、电子等行业上加仓；拥挤度方面，目前没有行业处于高拥挤状态，但目前消费者服务、医药、计算机行业拥挤度相对较高。
　　风险提示：模型根据历史规律总结，历史规律可能失效。金融周期规律被打破。市场出现超预期波动，导致拥挤交易。