中航证券-联发科FY22Q3业绩点评：业绩同比微增环比下滑，终端库存去化仍持续-221103

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　　报告摘要
　　 ◆会议时间: 2022年10月28日
　　◆美元波动叠加地缘政治冲突，FY22Q3业绩指标同比微增环比下滑。三季度公司营收为1,422亿元新台币,同比+8.5%/环比-8.7%,达到此前业绩指引的下限。毛利率为49.3%,与上季度持平,同比增长+2.6%,达到Q2业绩指引的中点。营业利润为331亿元新台币,环比-15.6%同比+12.9%。净利润率为21.9%，同比+0.3pct环比- lpct,本季度每股收益为19.54元新台币，低于上一季度的22.39元新台币，高于去年同期的17.92元新台币。
　　◆三大产品线环比均下滑，消费电子需求疲软持续蔓延。
　　手机:营收占三季度总营收的55%，同比+ 7%/环比-8%。受客户库存调整的影响，5G智能手机需求疲软，环比下滑，其中，中端5G产品受冲击最大。但4G需求强劲，出货量高于第二季度。
　　智能边缘平台:营收占三季度收入的38%6,同比+11%/环比-9%。环比下滑主要系Q3电信运营商订单削减，WiFi和有线业务受挫,加之计算机相关产品的需求大幅下降，平板电脑、Chromebook和显示器业务受到负面冲击。但与5G调制解调器相关的多个领域内公司均取得良好进展。
　　电源管理芯片:营收占三季度总收入的7%,同比增长4%,环比下降17%。尽管智能手机和笔记本电脑的需求不振,但受市场份额增长的推动,汽车和工业应用的需求依然保持强劲。
　　◆FY22Q4业绩指引下修,预计客户库存调整影响将在Q4达峰。
　　预计Q4营收1,080-1,194亿元新台币，中值环比-16%至24%6,同比-7%至-16%(假设2022Q4美元兑新台币平均汇率为1: 31.5)。毛利率为48.5%士1.5%，营业费用率为31%士2%。公司预计客户库存调整的不利影响将在Q4达到最大，而大范围的库存补增或将在2023年上半年进行。
　　◆风险提示:终端市场需求不及预期风险、市场竞争加剧风险、产品研发进度不及预期风险、宏观经济风险等。