渤海证券-传媒行业2022年三季报业绩综述：业绩存在分化效应，关注业绩稳健的低估值龙头-221101

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　　22年三季报文化传媒行业基本面表现有所下滑
　　首先从22年三季报文化传媒行业的业绩情况来看，我们认为文化传媒行业整体的基本面表现处于底部阶段，各个子行业在前三季度的业绩均同比有所下滑，但幅度有所分化，因此需对子行业及个股后续经营情况有较为清晰的界定和判断。结合汇总结果，我们认为目前媒体子行业具有相对较强的稳健成长能力。
　　估值处于底部区间，建议关注成长性龙头公司
　　截至2022年10月底，剔除负值情况下文化传媒行业TTM整体约为18.28倍，较沪深300的估值溢价率约为89.61%，绝对估值和估值溢价率出现持续调整。结合行业基本面和市场情绪进行分析，我们认为行业内部分细分子行业基本面处于底部区间，超跌的低位龙头个股存在估值修复的行情，因此建议投资者选择中长期具备持续竞争优势的龙头公司。
　　投资策略
　　策略上，行业22年三季报业绩整体表现不佳，行业内存在分化效应，整体看媒体中的出版子行业的三季报表现相对优秀，部分广告营销类龙头的业绩表现也较为稳健，建议关注业绩优秀的相关低估值龙头公司。此外，电影产业链的经营受到疫情扰动的影响较为明显，22年整体业绩处于底部区间，后续可以中长线关注部分龙头的基本面反转机会。综上我们给予传媒行业“中性”的投资评级，推荐分众传媒（002027）、吉比特（603444）、三七互娱（002555）、完美世界（002624）、凤凰传媒（601928）。
　　风险提示
　　行业政策继续趋严、行业发展不达预期、行业竞争持续加剧、黑天鹅事件影响。