申万宏源-2022年北交所打新10月报：发行市盈率走低，弱市藏机遇-221103

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　　融资&审核：
　　(1) 2022年10月北交所发行新股3只，融资规模4.45亿；2022年1-10月累计发行新股42只，合计融资89.49亿。
　　(2) 10月共14家企业上会通过，环比-1家；4家企业主动终止，环比+2家；新增受理企业8家。
　　(3）截止10月末，共30家企业审核通过，预计募集资金合计88.81亿。
　　申购&发行
　　(1) 10月共3只新股申购，全部为直接定价。首发PEttm中值17.97x，环比-13%。
　　(2)单批次新股冻结资金区间197.7-261.46亿，中值229.58亿，环比-62.16%；网上中签率中值1.31%，环比+0.29pct。
　　上市&收益
　　(1) 10月共7只新股上市，首日涨幅中值为-3.92%。新股亿能电力首日涨幅最高，为79.52%，新股新芝生物首日跌幅最大，为-8.52%。单10月新股破发率为57.14%，22年1-9月北交所新股累计破发率为35.71%。
　　(2) 2020/7/1-2022/10/31，北交所（精选层）打新累计收益率+11.92%，22年1-10月打新累计收益率+2.85%。
　　(3)对于单只新股打新收益率（未考虑年化），新股亿能电力最高，为0.19%，新股新芝生物最低，为-0.42%。
　　打新收益及收益率预测更新
　　关键变量假设：假设年内剩余新增新股发行55只。假设直接定价50只，单只募资2亿，询价定价5只，单只募资4亿，合计募资120亿。中性假设新股首日涨跌幅20%。中性假设网上有效申购户数10.4万户，网上中签率1.22%；网下参与账户500户（个人/机构分别为350/150个），网下中签率1.7%。
　　打新收益及收益率：中性预期打新收益为385.92万元，假设每3个交易日发行一批次，1千万/2千万/6千万/1亿打新收益率5.21%/5.21%/3.45%/2.75%。
　　投资分析意见：10月新股上市表现不佳，打新胜率下降，谨慎情绪蔓延，10月单批次冻结资金降至200-300亿。我们认为，新股表现受制二级风险偏好，近两个月多只上市新股存在“高市盈率，高发行价“特征，二级表现暂被抑制。新股发行至上市约两周，可以看到，10月新股公发市盈率回落，或将推升后续二级投资意愿，建议投资人逆资金周期，积极关注新股申购机会。考虑近期大盘风险偏好仍低，申购标的上，建议关注低价、低估值新股，同时建议关注国产“大安全”主线下成长确定性高的质优新股。
　　风险提示：1.北交所发行速度不及预期；2.新股涨幅不及预期；3.宏观经济下行超预期；4.新股申购账户增长过快。