华泰证券-银行业专题研究：业绩分化大，区域行更优-221102

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　　业绩分化大，区域行更优
　　三季度上市银行归母净利润同比+8.0%，13家银行同比增速超20%，业绩维持稳健。同时呈现分化态势，大行营收增速边际下滑，主要由于加大支持实体力度主动让利。Q3银行业资产投放平稳，对公贷款占比提升；存款规模持续扩张，定期化趋势延续；息差承压但降幅收敛；非息收入增速受市场波动影响回落。整体资产质量稳中向好，不良率边际下行，隐性风险指标优化。我们看好对公实体+区域赋能+高股息三大主线，推荐实体和区域优势的成都、宁波、常熟、张家港行，高股息稳健大行，包括工行(A+H)、建行(A+H)。
　　信贷平稳投放，息差下行收敛
　　9月末上市银行总资产、贷款、存款同比增速边际上行，主要由大行稳增长、稳信贷驱动，其余类型银行贷款同比增速均较H1所放缓。9月末上市银行贷款占总资产比例较6月末提升0.2pct，资产结构优化，对公贷款占比提升。存款规模增长态势良好，推测由于外部扰动和资本市场波动下居民、企业持币意愿提升。存款定期化趋势延续，或由于外部环境影响下财政存款、居民和企业活期存款占比下降。1-9月上市银行净息差延续下行趋势，主要受负债端成本上行拖累。1-9月计息负债成本率小幅上行3bp；但息差下行幅度收敛。
　　非息收入增速放缓，部分城商行表现较好
　　22Q1-3上市银行中收同比增速较H1下降1.4pct，中收占营收比例同比下降0.5pct，主要受资本市场波动、财富管理收入承压及减费让利等因素影响。城商行发力中间业务，且其财富管理业务主要以自营理财产品为主，受到市场环境影响相对较小，中收增速最高。受资本市场低迷影响，22Q3上市银行其他非息收入同比增速较22H1高基数下降13pct至-0.7%，国有大行增速降低幅度最为明显，仅有城商行实现同比增速较22H1小幅提升。
　　资产质量稳健，隐性指标优化
　　2022年9月末上市银行不良贷款率、拨备覆盖率分别为1.31%、242%，较22H1分别-2bp、+2pct，资产质量维持稳健，风险抵御能力。分银行类型来看，除农商行外，其他类型银行不良率均呈现边际下降态势。22Q3上市银行单季年化不良生成率较22H1下降0.33pct至0.73%，出现边际下降趋势，潜在风险指标优化。上市银行资产质量向好驱动信用成本下行，22Q3单季年化信用成本较22H1下降0.36pct至0.88%，驱动利润增速合理释放。
　　聚焦实体转型，关注优质区域行+高股息大行
　　银行板块估值均处低位，悲观预期充分释放。估值方面，受市场对经济弱修复、地产链条等方面的担忧，银行板块估值明显下行。仓位方面，偏股型基金、北向/南向资金银行持股仓位均处较低水平。我们看好对公实体+区域赋能+高股息三大主线。个股推荐优质区域行，包括受益于成渝双城经济圈建设且在布局实体转型的成都银行、深耕中小企业十余年且综合服务能力突出的宁波银行、具备广阔贷款空间和稳定息差定价的常熟银行、积极推进小微金融转型的张家港行，及高股息、实体支持强的稳健大行，包括工行(A+H)、建行(A+H)。
　　风险提示：经济下行持续时间超预期，资产质量恶化超预期。