国信证券-互联网行业周报（22年第43周）：实物商品网上零售额增速回升，天猫首次在抖音开启直播-221102

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　　指数情况：10月第四周，恒生科技指数下跌8.98%。本周恒生科技指数整体仍然呈现下跌趋势，主要受到美元汇率走强、中美息差走阔、外资流出的消极影响。同期，纳斯达克互联网指数下跌1.46%。截至2022年10月28日，恒生科技指数PS-TTM为1.29x，处于恒生科技指数成立以来最低值。
　　个股方面，互联网板块多数股票股价下跌。港股方面，金蝶国际、微盟集团、金山软件为本周表现最好的股票，单周涨幅为11.3%、8.0%、5.8%，跑赢恒生科技指数20.3pct、17.0pct、14.7pct。美股方面，SEA为本周表现最好的股票，单周涨幅为7.3%，跑赢纳斯达克指数5.0pct。
　　资金流向：腾讯为南向资金净流入第一。在恒生科技指数成分股中，南向资金净流入前五的公司分别为腾讯控股、美团-W、快手-W、金蝶国际、小米集团-W；非南向资金净流入前四的公司分别为阿里巴巴-SW、京东集团-SW、携程集团-S、网易-S。
　　互联网板块重点新闻：行业新闻：1)央行、外汇局：加强部门协作，维护股市、债市、楼市健康发展；2)9月份社会消费品零售总额37745亿元，同比增长2.5%。
　　公司动态：1）腾讯：微信支付升级渠道商申请流程；2）阿里巴巴：天猫首次在抖音开启直播；3）京东：京东自有品牌发起“百大质造工厂计划”；4）拼多多：出海一个月日均GMV突破150万美元；5）其他：抖音经办负责人朱时雨转任生活服务负责人，抖音战略团队或部分分拆。
　　投资建议：建议重点关注腾讯、美团、拼多多。互联网公司即将披露Q3的业绩，整体来看，多数互联网公司在7、8月取得了较为良好的恢复，9月受疫情反复影响，消费、广告等行业表现有所下滑。去年Q3，部分互联网公司已经进入收入、业绩的低基数，Q3、Q4业绩预期呈现持续复苏走势，有望与降本增效形成共振。我们认为，基本面的复苏是股价的核心驱动力，外部环境是股价的“放大器”。从业绩恢复及估值修复角度，重点推荐腾讯、美团；从成长性角度，重点推荐拼多多。
　　风险提示：政策风险，疫情反复的风险，短视频行业竞争格局恶化的风险，宏观经济下行导致广告大盘增速不及预期的风险，游戏公司新产品不能如期上线或者表现不及预期的风险等