国信证券-通信行业2022年11月投资策略暨三季报总结：关注国内资本开支的确定性方向-221101

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　　10月行情回顾：板块估值有所回升，仍位于近十年底部。10月沪深300指数全月跌幅7.8%，通信（申万）指数全月涨幅5.5%，跑赢大盘，在申万31个一级行业中排名第5名。10月底通信行业估值相比9月底有所回升，但仍处于2011年以来较低水平。各板块均实现普遍上涨，其中可视化、工业互联网、专网等板块领涨。
　　通信行业2022年三季报总结。2022年前三季度，通信行业整体实现营业收入和归母净利润分别同比增长8.3%和25.9%。22Q3相比22Q2，收入和利润环比提升，收入与利润增速基本持平。分板块来看，前三季度光器件光模块、企业数字化、运营商及物联网板块的整体营收增速居前，高于10%。
　　22Q3需求侧呈现结构性特征，新能源、汽车等方向维持较高景气度，连接器等板块实现较好增长。但消费类场景需求仍处于低位，受制于此，物联网板块中包括模组、控制器与AIoT芯片均呈现需求侧整体承压的状况，静待后续触底反弹。成本端，原材料压力逐步缓解，包括大宗商品、芯片等在内的通信产业上游原材料在三季度价格走向平缓，成本端压力有所缓解，包括储能温控、智能控制器等板块有望逐步实现盈利能力回暖。三季度汇率波动也显著增厚了部分板块企业利润表现。
　　投资建议：关注国内资本开支的确定性方向。7月以来大盘回调幅度较大，不少基本面优质标的估值已经下调至历史较低水平，长期投资价值凸显。而在内外部经济环境不确定性较大背景下，我们建议关注投资方向明年确定性增长的赛道：（一）新能源方向：海上风电，空间较大，明年招标景气度高，受益标的有中天科技、亨通光电等；储能温控，明年国内大储有望加速建设，温控作为重要配套环节，迎来发展良机，受益标的有英维克、申菱环境等；
　　（二）卫星通信：低轨卫星明年进入落地发展阶段，相关产业链配套估值有望提升，同时在军工市场景气度高背景下，相关标的业绩有较好支撑，受益标的有国博电子等；
　　（三）东数西算：算力网络是后续运营商资本开支的重要方向，配套设备明年有望迎来景气提升，如光纤光缆、ICT设备，受益标的有长飞光纤、紫光股份等。
　　2022年11月份的重点推荐组合：中国移动、申菱环境、移远通信、亨通光电、国博电子、鼎通科技。
　　风险提示：全球疫情加剧风险、5G投资建设不及预期、中美贸易摩擦等。