申万宏源-冰轮环境-000811-业绩超预期，冷链装备+碳捕集板块持续发力-221031

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　　事件：
　　公司发布2022年三季报，第三季度单季公司实现营收16.71亿元，同比+8.09%，归母净利1.50亿元，同比+47.63%；前三季度公司实现营收42.97亿元，归母净利3.29亿元，分别同比+10.29%和+41.82%，业绩超预期的主要原因系公司冷链设备叠加碳捕集业务集中发力。
　　投资要点：
　　业绩超预期，冷链装备+碳捕捉板块助力业绩高增。2022年前三季度公司实现营业收入42.97亿元，同增10.29%，实现归母净利润1.50亿元，同增47.63%，主要系公司冷链装备订单持续发力叠加碳捕集板块业绩高增。2022年前三季度，公司聚焦低碳能源技术与产业化发展，大力推广冷凝余热回收、城市低碳供暖与工业余能利用等节能减排技术，覆盖冷，热，汽，电全系列需求，同时，公司聚焦压缩机关键技术研发，集成永磁电机和变频调节技术，实现机组能效突破。
　　 “制造业+数智化技术”双轮驱动制造业升级，氢能源装备技术储备充沛。报告期内，公司以“制造业+数智化技术”的新型运营模式为转型升级方向，推动一体化计划拉动的连续流制造模式，不仅提高了生产效率还助力红水机组、热回收热泵、冻干产品、智能冻结隧道等新产品订货增长。同时，报告期内，公司联合有关科研院所研制的喷油螺杆氢气输送压缩机、燃料电池空气压缩机、燃料电池氢气循环泵、高压加氢压缩机产品的整体性能达到国际先进水平，填补了国内空白。
　　各业务板块维持景气，助力内循环与双碳战略。在冷链装备业务方面，报告期内，国务院办公厅印发了《“十四五”冷链物流发展规划》，提出加强国家骨干冷链物流基地、产销冷链集配中心等大型冷链物流设施建设，推动冷链景气度提升，公司传统冷链业务景气度有保障。在氢能装备业务方面，2021年8月23日，氢能示范群第一批落地，北上广三个城市群将推动氢能产业链快速发展，公司凭借自身优势补齐国内氢能技术短板。在碳捕捉业务方面，公司已掌握工业和有关能源产业所产生的二氧化碳分离净化再利用的相关碳捕捉技术，服务多个客户的碳捕集、增压提纯以及液化等项目。公司多项业务处于战略机遇期，精进实干助力国家内循环及双碳战略实施。
　　盈利预测及投资评级：公司业务稳健发展，多业务有望受益于内循环和双碳战略，我们维持2022-2023年盈利预测并新增2024年盈利预测，预计公司2022-2024年归母净利润为4.39、5.61、7.04亿元，目前股价对应22-24年PE为19、15、12倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：宏观经济下滑，国内订单不及预期，双碳目标推进缓慢；