中信建投-和而泰-002402-短期承压，主业环比改善-221031

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　　事件
　　近日，公司发布2022年三季度报告，前三季度实现营收44.21亿元，同比增长0.99%，归母净利润3.32亿元，同比下降24.27%，扣非净利润3.03亿元，同比下降21.00%。
　　简评
　　1、业绩短期承压，控制器主业环比改善。
　　2022Q3，公司实现营收15.38亿元，同比增长0.93%，归母净利润1.30亿元，同比下降19.67%，扣非净利润1.20亿元，同比下降17.20%。公司三季度业绩承压，主要受宏观经济形势不稳、国内疫情持续反复发生、上游原材料供应紧张等因素影响，虽然人民币贬值，但公司套保后汇兑贡献有限。2022Q3，公司控制器业务实现归母净利润1.28亿元，环比增长17.98%，扣非净利润1.23亿元，环比增长17.72%，反映公司控制器业务正逐步修复。铖昌科技2022Q3业绩贡献较小，主要由于三季度为交付淡季。
　　2、汽车、储能业务保持高增，新项目拓展顺利。
　　2022年前三季度，公司汽车电子智能控制器业务营收同比增长74.72%，前期客户项目整体推动顺利，新客户和新项目拓展顺利。
　　公司储能业务板块前三季度营收较2022H1增长66.60%，三季度开拓新客户5-6家，获取新项目10余个，为后续发展提供支撑。
　　3、主业毛利率环比改善，有望继续向好。
　　2022Q3，公司毛利率18.90%，同比下滑1.08pp，主要受原材料涨价等影响，环比下滑1.11pp，主要是高毛利率的射频芯片业务三季度贡献收入较少。公司智能控制器业务2022Q3毛利率环比提升1.12%，净利率环比提升1.38%。目前上游原材料供应情况已局部缓解，公司盈利能力有望继续向好。
　　4、费用率有所提升。
　　2022Q3，公司期间费用率10.11%，同比上升1.16pp，其中研发、销售、管理费用率分别同比上升0.90pp、0.74pp、0.67pp，主要是薪酬费用增加以及计提股票期权费用所致，财务费用率同比下降1.15pp，得益于人民币升值带来较大汇兑收益。
　　5、现金流同比改善，备货现金支出较少。
　　2022年前三季度，公司经营活动产生的现金流量净额为1.63亿元，同比增长428.52%，主要原因是公司销售商品、提供劳务收到的现金同比增加，同时减少备货现金支出所致。