中信建投-四方股份-601126-新能源增长依然强劲，期待电网、储能放量-221031

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　　件
　　公司发布2022年三季报
　　公司Q3营收12.09亿，同比+6.15%，归母/扣非1.35/1.33亿，同比+0.50%/8.83%。1-3季度营收35.99亿，同比+16%，归母/扣非4.39/4.25亿，同比+14.13%/+21.74%。
　　简评
　　电网投资节奏导致Q3营收环比下滑
　　公司Q3营收12.09亿，环比-8.48%，业绩环比-22.9%，主要是电网投资节奏所致。公司的输变电保护自动化营收占比仍接近50%，加上配网业务等，受电网投资节奏影响较大。今年下半年以来电网投资结构以高压主网、一次设备为主，二次、配网投资有所减缓。
　　毛利得以维持盈利能力稳定
　　公司22Q3毛利率33.72%，同比虽仍有下降，但环比提升0.19pct。
　　新能源业务中的集成设备、配电开关、电力电子等毛利率较低。
　　说明新能源业务毛利率不再进一步下降，毛利率环比得以维持。
　　储能是公司下一个增长方向
　　公司2009年研发出第一台储能变流器，以EMS、PCS和监控保护等为核心产品，进行储能集成业务。公司发挥大电网集成能力，在大规模源网荷储项目中具备竞争优势。今年订单规模约2亿。
　　业绩预测
　　预计公司2022、2023、2024年归母净利润分别为5.82、7.32、8.95亿。