中信建投-吉林碳谷-836077-Q3业绩环比略降，新产线稳步推进+需求改善Q4有望贡献增量-221030

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　　事件公司发布2022年三季报：2022年前三季度实现营收15.2亿元，同比+110%，实现归母净利4.84亿元，同比+170%，实现扣非归母净利4.81亿元，同比+181%；对应Q3单季实现营收4.3亿元，同比+55%，环比-15%，实现归母净利1.49亿元，同比+173%，环比-12%，实现扣非归母净利1.38亿元，同比+156%，环比-18%。
　　简评
　　Q3下游碳纤维相对淡季，原丝销量略受影响。2022年前三季度公司实现营收15.2亿元，同比+110%，实现归母净利4.84亿元，同比+170%，实现扣非归母净利4.81亿元，同比+181%；对应Q3单季实现营收4.3亿元，同比+55%，环比-15%，实现归母净利1.49亿元，同比+173%，环比-12%，实现扣非归母净利1.38亿元，同比+156%，环比-18%。
　　2022年前三季度，公司实现营业收入、归母净利润同比增长，主要是随着大丝束新产品逐渐完成定型，新老产品品质不断提升，
　　公司产品在工业用和民用市应用领域得到拓宽。Q3单季来看，营收、净利环比下滑主要系碳纤维需求相对淡季、销量略降；Q3
　　毛利率、净利率分别为44.1%和34.4%，与Q2的毛利率、净利率45.1%和33.2%基本持平；随着临近年末风电装机加速，碳纤维及原丝需求有望改善，拉动公司原丝销量。
　　此外，公司在建工程2.1亿元，环比-52%，固定资产18.3亿元，环比+47%，主要系新投原丝产线转固；期间费用率6.36%，环比略增0.26pct。
　　主要原料丙烯腈价格呈下降趋势，成本端基本稳定。碳纤维原丝主要原料为丙烯腈单体，2021年末以来，国内丙烯腈新产能投放较多，价格呈波动下降趋势。截至2022年10月28日，丙烯腈市场均价为1.07万元/吨，相比21年全年均价1.45万元/吨下降超0.3万元/吨，降低了原丝成本中枢。
　　公司新产线稳步推进，下游碳纤维扩产规模较高支撑原丝需求。
　　公司不断加大研发投入，2022年前三季度研发费用0.3亿元，同比+37%，产品覆盖碳纤维原丝小丝束到大丝束的全系列产品，继
　　T300、T400大丝束产品规模化量产之后，公司部分产品碳化后实现了T700稳定规模生产，下游广泛应用于高端装备、新能源、体育休闲等领域，在大丝束原丝站稳国内市场之后，产品规模化、
　　多元化布局为公司长期发展提供支撑。