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申万宏源-科威尔-688551-22Q3业绩略超预期,多产品线持续推进-221030

上传日期:2022-10-30 20:59:23 / 研报作者:王珂2022年水晶球机械设备最佳分析师第4名
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  事件:
  22Q3业绩略超预期。公司发布2022年三季报,2022Q1-Q3,公司实现营收2.53亿元,同比增长47.4%;归母净利润0.45亿元,同比下降7.98%。2022Q3单季度,公司实现营收1.0亿元,同比增长42.4%;归母净利润0.3亿元,同比增长58.98%。
  公司点评:
  营收端:下游领域高景气,多产品线持续推进。受益于新能源发电、电动车辆等下游行业高景气度,公司不断加大产品研发、拓展下游领域:1)小功率测试电源已推出4个系列产品,产品谱系不断完善,逐步拓展分销渠道,未来有望成为公司业绩增长点。2)功率半导体领域除中车时代电气外,不断开拓客户,英飞凌和罗姆为公司2022年上半年功率半导体领域新增客户。3)SIC动态测试机已有样机推出并在客户端测试,目前处于转产阶段;手动键合机已成功推出并实现销售。公司计划投建半导体测试及智能制造装备产业园项目,继续纵向拓展半导体领域。
  利润端:费用前置,三季度利润端边际向好。2022Q3公司毛利率为55.1%,同比上升0.3pcts,净利率为29.6%,同比上升2.8pcts。2022Q1-Q3,公司毛利率为49.3%,同比下降3.5 pcts;净利率为17.5%,同比下降11pcts。主要系公司规模扩大、员工人数大幅增加,多产品线推进,研发投入不断加大。前三季度公司研发费用为0.52亿元,同比增长103%,研发费用率20.5%,同比增加5.6pcts。
  存货+合同负债同比高增,后续业绩增长动力强劲。截至三季度末,公司存货账面价值为1.7亿元,同比增长85.6%;合同负债账面价值为0.4亿元,同比增长36.3%。
  维持盈利预测,维持“增持”评级。我们预测公司2022-2024年归母净利润分别为0.82/1.24/1.85亿元,维持盈利预测。当前股价(2022/10/28)对应市盈率分别为42/28/19倍,维持“增持”评级。
  风险提示:新产品推出进度不达预期,行业景气度不及预期,原材料供应风险等。

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