华泰证券-家用电器行业月报：9月冰洗销量分别同比~15.7%~2.3%-221030

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　　9月冰箱内销趋稳，洗衣机内销仍弱，冰洗出口看亚洲
　　冰洗出货仍同比下滑，但冰箱内销同比增速转正，而出口需求差异较大，据产业在线数据，其中9月冰箱内销量YOY+4.1%（较2019年同期+0.8%)、洗衣机内销量YOY-6.7%（较2019年同期-3.6%)，9月冰箱、洗衣机出口量分别同比-34.3%（较2019年同期-9.8%）、+5.5%（较2019年同期+8%）。冰箱内销有所企稳，展望维持谨慎乐观，洗衣机仍受到波轮产品需求弱化影响，内销短期承压，有待恢复。出口上，亚洲区域需求表现更优，但是欧洲、美国仍大幅承压，冰箱最大出口市场为欧洲，而洗衣机出口最大市场为亚洲，在欧洲经济衰退压力加大的情况下，需求放缓明显，拉低冰箱出口，后续冰洗出口展望仍偏谨慎。
　　冰箱：9月内外销量分别同比+4.1%/-34.3%
　　9月冰箱内销数据有所好转，高基数影响已经逐步消化，且国内消费政策拉动，以旧换新、消费券等形式弥补地产下降影响，且绿色智能产品的更新换代将主导未来冰箱内销市场，我们延续谨慎乐观预期。而出口依然偏弱，欧洲市场通胀、美国市场房地产需求弱化，冰箱出口基数仍较高，且海外经销商库存仍有待消化，冰箱出口短期恢复难度较大。2022年9月冰箱总销量617.1万台，YOY-15.7%，内销368.4万台，YOY+4.1%；出口248.7万台，YOY-34.3%，较2019年9月分别-3.7%、+0.8%、-9.8%。
　　洗衣机：9月内外销量分别同比-6.7%/+5.5%
　　洗衣机内销需求延续弱化，滚筒波轮内销均回落。而出口量小幅回升，一方面亚洲为中国洗衣机产品出口的主要目的地，亚洲区域订单更优，另一方面欧美市场通胀压力显现，低价产品占比提升，有利于稳定出口量水平。2022年9月洗衣机总销量654.6万台，YOY-2.3%，内销400.6万台，YOY-6.7%；出口253.9万台，YOY+5.5%，较2019年9月分别+0.6%、-3.6%、+8%。。
　　9月冰箱、洗衣机龙头仍较分化
　　2022年9月冰箱CR3总销量份额同比+4.2pct，其中海尔份额逆势提升3.6pct，同期洗衣机CR2国内总销量份额同比-1.9pct，其中主要受美的份额小幅下滑影响。
　　零售数据显示，9月洗衣机线上零售量小幅恢复
　　结合奥维云网数据，9月冰箱、洗衣机线上零售量延续分化表现，分别同比-6.7%+0.7%，洗衣机线上小幅恢复（8月线上冰洗零售量分别同比+2.1%/-8.9%），国内零售市场已经呈现出线上主导的的局面，线下KA同比仍下滑，影响相对较小。
　　风险提示：冰洗行业景气度下行；行业竞争加剧；原材料价格持续提升。