中信建投-工商银行-601398-业绩延续平稳增长，信贷结构持续优化-221030

《中信建投-工商银行-601398-业绩延续平稳增长，信贷结构持续优化-221030（7页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中信建投-工商银行-601398-业绩延续平稳增长，信贷结构持续优化-221030（7页）.pdf（7页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　事件
　　10月28日，工商银行披露2022年三季报，2022年前3季度实现营业收入7113.92亿元，同比减少0.1%；实现归母净利润2658.22亿元，同比增长5.6%，营收和归母净利润增速符合我们预期。3Q22不良率为1.40%，季度环比下降1bp，拨备覆盖率季度环比下降0.2pct至206.8%。资产质量符合预期。
　　简评
　　1、营收保持稳定，利润稳健增长
　　9M22工商银行营收同比减少0.1%，规模较去年同期基本持平，其中净利息收入、净手续费收入和其他非息收入分别同比增长3.2%、0.3%和-18.3%。净利息收入方面，工商银行延续以量补价策略，前3季度贷款增速相较于上半年提高0.5pct至12.2%，息差虽然继续下行但降幅逐步收敛，助力净利息收入保持稳定正增长。非息收入方面，受到汇率波动影响以及资本市场波动带来的股权投资部分公允价值损失，工商银行其他非息收入下滑，成为营收增长的主要拖累。
　　9M22工商银行净利润同比增速5.6%，根据盈利驱动因素分析，资产规模扩张对利润增速贡献最大，正向贡献10.0%，其次为实际税率变化（3.4%）和拨备计提（2.7%）；息差在工商银行紧跟“支持实体经济”政策导向下对利润有所拖累，负面影响7.7%。
　　展望四季度，近期政策强调要把经济发展着重点放在实体经济上，后续随着稳增长政策组合拳不断发力，宽信用环境将得到巩固，在企业短、中、长期信贷持续向好的同时居民短期消费需求也将继续改善，预计工商银行信贷将保持两位数的强劲投放。
　　同时息差季度环比降幅逐步收敛，信用成本持续保持低位，预计工商银行全年营收和净利润增速将与前三季度增速基本保持一致，实现业绩的稳定增长。
　　2、净息差降幅明显收窄，后续多重因素助力息差保持平稳3Q22工商银行净息差（测算值）为1.91%，季度环比略微下降3bps，与2Q22下降16bps相比降幅明显收窄；9M22净息差（披露值）1.98%，较1H22下降5bps，同比下降13bps。