申万宏源-富创精密-688409- Q3营收再加速，半导体零件赛道高景气-221028

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　　投资要点：
　　富创精密Q3营业收入4.15亿元，同比+82.07%；归属于上市公司股东的净利润0.63亿元，同比+62.90%；扣非净利润0.50亿元，同比增长+61.34%。
　　 Q3营收较上半年再加速，收入规模持续增长，盈利能力进一步提升。Q3毛利率32.88%，同比略降0.5pct；净利率15.14%。公司收入规模持续增长，盈利能力进一步提升，同时报告期内汇兑收益增加共同影响所致。
　　富创精密是专注于半导体设备精密零部件的领军企业，已量产7nm制程半导体精密零部件。公司2008年成立，主要产品包括工艺零部件、结构零部件、模组产品和气体管路四大类，应用于半导体设备领域，覆盖集成电路制造中的刻蚀、薄膜沉积、光刻及涂胶显影、化学机械抛光、离子注入等核心环节设备。公司已进入国际知名半导体龙头设备商产业链如客户A、东京电子、HITACHIHigh-Tech和ASMI等；以及国内主流半导体设备厂商如北方华创、屹唐股份、中微公司、拓荆科技、华海清科、芯源微、中科信装备、凯世通等。
　　公司四大产品市场规模约200亿美元，半导体设备零部件市场规模约500亿美元，公司市场份额不足1%。公司涉及的工艺零部件、结构零部件、模组产品和气体管路四大类产品2021年全球市场规模合计约230亿美元，以2021年四类产品合计营收8.29亿元计算，公司市占率仅为0.57%，其业务规模与直接竞争对手超科林、京鼎精密和Ferrotec还存在较大差距，公司有望凭借研发及扩产攫取新成长机会。
　　半导体设备精密零部件领域逐渐形成平台级供应与制造能力。2018年以来，公司年均向客户交付首件种类超过3,000种，首件实现量产种类超过2,000种。基于两次承担02重大专项沉淀的技术成果，公司掌握了高完备度的国产自主精密机械制造、表面处理特种工艺、焊接、组装、检测等多种制造工艺，部分产品已应用于7nm制程的前道设备中。为应对下游不断增加的半导体设备精密零部件配套需求，公司规划辽宁沈阳、江苏南通和北京三大产能基地，未来3-5年，公司将充分利用资本市场，进一步加快公司产能建设。
　　维持盈利预测，维持“买入”评级。维持2022-2024年营业收入预测14.75/23.61/35.41亿元，归母净利润为2.28/3.53/5.15亿元，当前市值对应2024年PE 58X。
　　风险提示：半导体景气周期下行，新产品拓展不及预期，良率爬坡不及预期。