中信建投-金徽酒-603919-受西北疫情影响，Q3业绩承压-221026

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　　事件
　　公司发布2022年三季报
　　2022年1-9月，公司实现营业收入15.61亿元（+16.42%）；归母净利润为2.14亿元（-12.08%）；扣非归母净利润2.16亿元（-7.97%）。
　　其中，Q3营业收入3.36亿元（-9.12%），归母净利润0.02亿元（-96.68%），扣非归母净利润0.07亿元（-84.50%）简评
　　受疫情反复影响，Q3业绩承压
　　1-9月，金徽酒实现营收15.61亿元，同比增长16.42%；其中Q3实现营收3.36亿元，同比减少12.23%。Q3西北地区（甘肃、陕西、新疆）均出现疫情的反复，人员流动减少，消费场景受限，升学宴等场景动销减少，影响到公司回款发货节奏。此外，7月金徽酒采取停货挺价的策略，渠道库存维持合理水平，产品价格企稳，梳理价值链为Q4乃至明年做准备。
　　分地区看，22Q3甘肃东南部、兰州及周边地区、甘肃中部、甘肃西部、其他地区分别贡献收入1.05/0.70/0.13/0.27 /1.13亿元，同比-0.45%/-21.65%/-51.61%/-33.99%/+18.07%。Q3华东等省外市场受疫情相对较小，公司稳步推进市场的拓展，Q3省外经销商数目环比增加22家。
　　从产品档次看，中高档产品受到场景影响较大。Q3高档产品实现收入2.76亿元，同比减少6.53%，但占总收入的82.3%，同比增加2.3pct，产品结构得以持续优化。中档产品实现收入0.48亿元，同比下滑24.34%，占比14.4%，同比减少2.9pct。低档产品实现收入364.25万元，同比增长3.76%。
　　维持市场费用投入，盈利能力同比有所下滑
　　22年1-9月公司毛利率62.58%，同比-3.59pc，归母净利率为13.69%，同比-4.44pct，其中，Q3公司毛利率60.59%，同比-6.89pcts，净利率为0.55%，同比-14.53pct。主要系①原材料价格上涨，低价产品占比提升，成本较快增长，公司毛利率下滑。
　　②公司继续品牌优化策略，在新市场开拓、广宣、消费者培育等方面维持较高投入。Q3公司销售费用率23.32%，同比+0.91pcts;③Q3公司管理费用18.69%，同比+6.81pct。④产品销量结构改变，Q3税金及附加占收入比例为14.70%，同比+2.29pcts。