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中信建投-金徽酒-603919-受西北疫情影响,Q3业绩承压-221026

上传日期:2022-10-26 23:46:33 / 研报作者:安雅泽2021年水晶球食品饮料最佳分析师第4名
张立刘瑞宇
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  事件
  公司发布2022年三季报
  2022年1-9月,公司实现营业收入15.61亿元(+16.42%);归母净利润为2.14亿元(-12.08%);扣非归母净利润2.16亿元(-7.97%)。
  其中,Q3营业收入3.36亿元(-9.12%),归母净利润0.02亿元(-96.68%),扣非归母净利润0.07亿元(-84.50%)简评
  受疫情反复影响,Q3业绩承压
  1-9月,金徽酒实现营收15.61亿元,同比增长16.42%;其中Q3实现营收3.36亿元,同比减少12.23%。Q3西北地区(甘肃、陕西、新疆)均出现疫情的反复,人员流动减少,消费场景受限,升学宴等场景动销减少,影响到公司回款发货节奏。此外,7月金徽酒采取停货挺价的策略,渠道库存维持合理水平,产品价格企稳,梳理价值链为Q4乃至明年做准备。
  分地区看,22Q3甘肃东南部、兰州及周边地区、甘肃中部、甘肃西部、其他地区分别贡献收入1.05/0.70/0.13/0.27 /1.13亿元,同比-0.45%/-21.65%/-51.61%/-33.99%/+18.07%。Q3华东等省外市场受疫情相对较小,公司稳步推进市场的拓展,Q3省外经销商数目环比增加22家。
  从产品档次看,中高档产品受到场景影响较大。Q3高档产品实现收入2.76亿元,同比减少6.53%,但占总收入的82.3%,同比增加2.3pct,产品结构得以持续优化。中档产品实现收入0.48亿元,同比下滑24.34%,占比14.4%,同比减少2.9pct。低档产品实现收入364.25万元,同比增长3.76%。
  维持市场费用投入,盈利能力同比有所下滑
  22年1-9月公司毛利率62.58%,同比-3.59pc,归母净利率为13.69%,同比-4.44pct,其中,Q3公司毛利率60.59%,同比-6.89pcts,净利率为0.55%,同比-14.53pct。主要系①原材料价格上涨,低价产品占比提升,成本较快增长,公司毛利率下滑。
  ②公司继续品牌优化策略,在新市场开拓、广宣、消费者培育等方面维持较高投入。Q3公司销售费用率23.32%,同比+0.91pcts;③Q3公司管理费用18.69%,同比+6.81pct。④产品销量结构改变,Q3税金及附加占收入比例为14.70%,同比+2.29pcts。
  

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