申万宏源-金力永磁-300748-22Q3业绩符合预期，新能源车领域持续高增-221025

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　　投资要点：
　　事件：公司公告2022年三季度业绩，符合预期。1）2022年前三季度实现营收52.1亿元（yoy+78.7%），其中出口收入6.2亿元（yoy+102.5%）；归母净利润6.9亿元
　　（yoy+95.4%），扣非归母净利润6.7亿元（yoy+103.2%）。2）2022Q3实现营收19.1亿元（yoy+72.1%，qoq+6.4%），归母净利润2.2亿元（yoy+70.0%，qoq-25.7%），扣非归母净利润2.1亿元（yoy+67.4%，qoq-32.3%）。
　　受检修影响Q3产量环比基本持平，晶界渗透技术产品占比提升。1）2022Q1-Q3公司稀土永磁产品产量9521吨（yoy+21.3%），Q3产量3289吨（yoy+45.4%，qoq5.4%），主要系赣州工厂七月例行检修、变频空调产品需求淡季等影响。2）2022Q1-Q3公司使用晶界渗透技术生产6875吨高性能稀土永磁材料产品（yoy+58.6%），占总产量的72.2%（yoy+17.0pct）；2022Q3公司使用晶界渗透技术生产2715吨高性能稀土永磁材料产品(yoy+74.2%，qoq+17.3%)，占总产量的82.6%(yoy+13.6pct，qoq+16.0pct)。
　　新能源汽车、机器人及工业节能电机领域收入快速增长。2022年前三季度1）新能源汽车及汽车零部件：收入19.1亿元(yoy+189.8%)，产品销售量可装配新能源乘用车约169万辆；2）节能变频空调：收入14.3亿元(yoy+31.8%)，产品销售量可装配变频空调压缩机约3762万台；3）风力发电：收入6.5亿元(yoy-8.6%)，产品销售量可装配风力发电机的装机容量约7.19GW；4）机器人及工业节能电机：收入1.9亿元(yoy+123.5%)；5）3C：收入1.5亿元(yoy+46.7%)。
　　积极扩充产能，布局3C及磁材回收领域。1）布局赣州、包头、宁波三大生产基地，包头一期8000吨项目6月达产，预计2022-2025年公司毛坯产能由2.3万吨增至4万吨。2）3C磁材领域：2022年7月公告拟收购信阳圆创46%与苏州圆格51%股权，强势进军3C磁材领域。3）磁材回收领域：2022年7月公告拟收购银海新材51%股权；2022年9月公告拟通过子公司在墨西哥建设投资建设废旧磁钢综合利用项目，项目达产后形成年处理5000吨废旧磁钢综合利用及配套年产3000吨高端磁材产品的生产能力，项目建设期为3年。
　　公司是全球高端钕铁硼永磁材料龙头，维持增持评级。公司是高端钕铁硼永磁材料龙头，盈利能力领先同行，近年来积极扩产抢滩新能源领域，驱动公司业绩增长，维持原盈利预测，预计22-24年归母净利润分别为8.8/10.5/13.2亿元，对应PE为31/26/21倍，维持增持评级。
　　风险提示：下游需求不及预期、稀土价格大幅波动、扩产项目建设进度不及预期