中信建投-亿田智能-300911-Q3费用高增业绩承压，期待后续盈利改善-221025

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　　事件
　　2022年10月25日，亿田智能发布2022年三季度报告。
　　公司2022Q1-Q3实现营业收入9.62亿元（YOY+19.02%），归母净利润1.61亿元（YOY+3.50%）；其中Q3实现营业收入3.52亿元（YOY+14.49%），归母净利润0.50亿元（YOY-22.07%）。
　　简评
　　量额增速领先行业，市占率持续提升。公司渠道拓展取得成效，根据奥维云网监测数据，Q3亿田集成灶销量和销额分别同比增长18.29%、18.73%，销量和销额市占率达到12.32%、15.63%，分别同比+1.63pct、+2.12pct。公司销售表现亮眼，份额稳步提高。
　　成本改善明显，费用高增导致盈利水平下行。1）毛利端：原材料成本同比减少传导至毛利端，Q3毛利率同比提升4.18pct。2）费用端：Q3销售/管理/研发/财务费用率分别同比+5.09pct、-0.70pct、+2.46pct、+4.17pct，主要系去年销售费用存在低基数，研发投入力度加大，同时利息收入减少。3）净利端：Q3净利率同比下降6.63pct，主要系Q3计提信用减值损失1300万+，剔除此部分损失，净利润同比-1.21%，净利率同比-2.85pct。
　　投资建议：公司产品结构领先，Q4毛利率改善和费用管控空间较大，盈利有望快速修复。我们预测2022-2024年公司实现归母净利润2.35/2.95/3.69亿元，对应EPS为2.17/2.73/3.41元，当前股价对应PE为16.44/13.07/10.46倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：行业竞争加剧、原材料价格上涨、房地产行业波动等。