申万宏源-华测导航-300627-基本面稳健，业绩符合预期-221025

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　　投资要点：
　　事件：华测导航2022年前三季度实现营收14.49亿（yoy+14.2%）；归母净利润2.21亿（yoy+24.5%）。单Q3实现营收5.2亿（yoy+25.5%），归母净利润0.86亿（yoy+26.6%）。
　　三季度业绩符合预期，基本为前次业绩预告中值。公司上半年受到疫情等影响，业绩波动较大，Q3收入和利润端均回归较为平稳的增长。公司单Q3毛利率为60.39%，净利率为16.62%，利润率稳定，可以看到前期公司启用核心元器件战略备货、降本增效等方面的工作取得一定成效。
　　参照公司经营目标，关注四季度业绩兑现情况。参照公司2021年年报中提出的经营目标，若完成今年全年收入端25.5亿，利润端3.7亿的经营目标，则Q4收入需要完成约11亿（对应增速73.5%），利润约1.5亿（对应增速28%）。华测季度之间的收入确认节奏差异较明显，四季度占全年比重高，今年较为复杂的经营状况下（外部因素+华测内部费用也较高，如管理费用前三季度1.28亿，主要股份支付费用较多），承压下关注四季度兑现情况。
　　此外，业务层面持续关注：1）公司出海进度。公司凭借领先的性价比和渠道布局，出海进度顺利；2）车载产品定点和出货节奏。目前定点进度顺利，包括比亚迪、长城等；3）远期软件订阅模式带来的增量。公司已取得了大地测量甲级测绘资质证书，可为行业用户提供CORS账号服务。
　　维持盈利预测，维持“买入”评级。维持盈利预测，预计22-24年公司归母净利润为3.82/5.11/6.57亿元，当前股价对应PE为44/33/26倍，公司各项业务进展较为顺利，新业务有望贡献业绩和估值弹性，维持“买入”评级。
　　风险提示：上游原材料供应风险；汇兑风险；疫情等外部因素影响生产和交付的风险等。