华泰证券-基础材料行业动态点评： 防水国标落地，行业扩容在即-221025

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　　防水强条正式出台，有望推动市场扩容、格局优化
　　10月24日，住建部正式批准《建筑与市政工程防水通用规范》（以下简称“规范”）为国家标准（GB55030-2022），自2023年4月1日起实施。该规范为强制性工程建设规范，全部条文必须严格执行。该规范于2019年2月和9月两次公开征求意见，历时三年终于出台正式稿，我们认为反映了我国推动建筑高质量发展的决心。与二次征求意见稿相比，我们认为正式稿更加贴近实际，对于室内防水设计年限、耐久性要求、卷材搭缝不透水性等要求更为严格，有利于推动建筑防水市场扩容、供给格局优胜劣汰，建筑防水进入提质增效的关键阶段，重点推荐科顺股份、东方雨虹、北新建材。
　　防水年限要求更长，行业优胜劣汰有望加速
　　设计工作年限方面，规范正式稿保持了“地下工程防水不低于工程结构设计工作年限、屋面工程不低于20年”的要求，而将室内工程防水设计年限由征求意见稿的15年提升至25年。建筑防水此前主要通过5年保修期等规定进行质量管控，但建筑漏水渗水的痛点仍然广泛存在，此次通过长周期的设计工作年限等要求，有利于优化建筑防水的产品供给和提升施工质量。根据中国建筑防水协会统计，截至2021年末，规模以上防水企业数量共计839家，同比增长16.0%；全年实现营收1261.59亿元，同比增长13.2%。
　　防水措施要求更严格，市场规模有望扩容30%以上
　　与征求意见稿相比，尽管我们认为在应用场景和防水措施上标准有所放宽，但较建筑防水的应用现状而言，仍有望推动建筑防水市场扩容。在使用环境类别上，对于设防等级的年降水量下限进行了上调，对地下工程抗浮设防水位/结构板底标高高差进行了下调，建筑防水应用场景更具针对性；在防水措施上，地下、屋面和室内工程防水道数有所调整，更贴近实际操作。建筑防水设计工作年限和道数要求的提升，以及新增外墙工程防水应用，将增加建筑防水材料用量，我们认为有望推动防水市场规模扩容30%以上。
　　地方标准已有先例，建筑防水提标大势所趋
　　此前北京、上海、青岛、海南、成都均已陆续出台地方标准，尤其成都2021年5月曾明确禁用热熔型SBS防水卷材、溶剂型建筑防水涂料，并要求防水质保期不低于10年。山东于今年10月出台《关于进一步加强住宅工程渗漏防控工作的若干措施》，力争到2025年底基本解决住宅渗漏问题，其中建设单位负有防水工程质量10年保修责任，且在防水设计工作年限要求上与国家规范一致。因此，我们认为此次国家标准的出台，将进一步提升建筑防水提标的区域覆盖范围，并推动全国建筑防水质量的提升。
　　风险提示：建筑防水新规执行力度低于预期，基建和房地产需求持续大幅下滑，原材料价格大幅上涨