国信证券-统计局9月房地产行业数据点评：销售复苏节奏缓慢，开发投资延续低迷-221024

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　　事项：
　　统计局公布9月房地产投资和销售数据。2022年前9个月，商品房销售额99380亿元，同比下降26.3%；商品房销售面积101422万平方米，同比下降22.2%；房地产开发投资103559亿元，同比下降8.0%；房屋新开工面积94767万平方米，同比下降38.0%；房屋竣工面积40879万平方米，同比下降19.9%。
　　国信地产观点：1）销售复苏节奏缓慢，销售均价环比回落。虽然单月销售降幅收窄，但有低基数原因。从绝对值上看，受居民收入和房价上涨预期减弱、担忧期房交付等因素影响，销售回暖动能仍显不足。2）开发投资延续低迷，到位资金降幅略有收窄，修复的关键是销售回暖、回款加速。3）新开工受销售表现低迷、房企投资意愿较弱的影响持续恶化，竣工有待底部修复。4）投资建议：本轮周期，政策放松节奏已明显加速，但压制销售复苏的三大因素（居民收入和房价上涨预期减弱、担忧期房交付）仍未消散，市场信心恢复和销售复苏仍然缓慢，开发投资延续低迷，地产链持续承压。相比08/15年的放松力度，未来仍可以期待需求端更大力度且效果更好的政策，静待政策生效后，销售复苏可期。从个股角度，经营稳健、具备优秀品质的房企将更快从行业低谷中脱颖而出，推荐万科A、保利发展。5）风险提示：政策放松不及预期；疫情等因素致行业基本面超预期下行；房企信用风险事件超预期冲击。