湘财证券-美国9月非农数据点评：非农就业人数超预期，劳动力市场匹配效率优化-221021

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　　核心要点：
　　事件
　　2022年10月7日，美国劳工部公布9月非农就业报告显示：9月份非农就业总人数增加了26.3万人，预期增加25万人，前值31.5万人。平均时薪同比上涨5.0%，预期5.0%，前值5.2%。9月失业率3.5%，预期3.7%，前值3.7%。
　　9月新增非农就业超预期，服务业是主要支撑项
　　本月新增非农就业人口增幅较上月收窄，创2021年4月以来最小增幅。原因一是美国就业缺口已经补齐；二是美联储持续加息，美国经济面临下行压力，劳动力市场有所降温。
　　专业和商业服务、教育和保健服务、休闲和酒店业为主要贡献项。专业和商业服务新增4.6万人，前值5.4万人。教育和保健服务新增9万人，前值7.5万人，其中医疗保健新增6万人，前值4.8万人。休闲和酒店业新增8.3万人，前值3.1万人，其中餐饮服务和餐饮场所新增6万人，前值2.6万人。
　　劳动力市场供需结构紧张，失业率降至低位
　　供给方面，9月美国劳动参与率为62.3%，较上月下降0.1个百分点。波动主要来自于16-19岁的青少年，劳动参与率从37.7%下降至36.7%。目前来看，总体劳动参与率与疫情前相比仍有1%左右的缺口。
　　需求方面，8月美国职位空缺率为6.2%，较7月份大幅下行0.6个百分点。反映出劳动力市场需求端有所降温，通胀压力有进一步缓解的可能。9月平均小时工资同比上涨5%，环比上涨0.3个百分点，增速逐渐缓步下行。
　　9月美国失业率为3.5%，下降0.2个百分点。失业率已降至低位，与2020年2月相持平。通过9月份失业率U3与U6之间的差额判断，就业前景有走弱的趋势。
　　劳动力市场匹配优化，软着陆可能性仍然存在
　　非农数据公布后，美国市场迎来“股债双杀”。超预期的非农数据更加提高了市场对美联储的加息预期。根据贝弗利奇曲线，失业率和职位空缺率下降说明劳动力市场匹配效率优化，符合美联储预期。如果持续这种趋势可一定程度上缓解紧缩政策对失业率的影响。9月职位空缺率相较于疫情前仍有回落空间，给美联储持续加息带来信心。
　　风险提示
　　全球疫情反复；地缘冲突进一步升级。